1万3的比特币,散户恐高,灰度却还在天天买

来源:风火轮社区

前两天就是在突破1万3千8的那天,在某乎做了个小范围调查(今天你又买大饼吗,也欢迎在下方留言),看上去当价格不停增长的时候,大部分朋友还是偏理性谨慎的,另外也可能受defi山寨进一步下滑,周围反而还更安静了。

不过在机构那一边的市场,似乎买买买从未停歇?不管是在9800还是在13000。。

最近灰度基金grayscale又开始因其仓位的不断增长而在加密圈刷屏,几个月前我们有专门做过几篇内容聊到他家的机制,这一期再来做一次阶段性的更新。

首先需要理清一点,市面上总是在说灰度买币灰度买币,弄得好像它就是“明牌狗庄”,但其实它那四十多万持仓量的背后是上百家海外投资机构,以及及众多合格投资者和散户,并不是单一的实体哈。

接下来我再带大家如何来围观下灰度这个持仓变化。

怎么看呢,国内的aicoin有专门做一个持仓量指数,如下图:

网页:https://www.aicoin.cn/chart/grayscale_i_btcinterest

上图是十月份的走势,可以看到大约增长了24416枚比特币持仓,近五个月总共增持了差不多12万枚btc,平均每个月差不多都是两万多个。

它这个数据是怎么算出来的呢,是完全根据官网的GBTC股票总量*每一份对应的btc数量。

这里497017200*0.00095341正好就是上面aicoin给的今天的473861这个值。

你们看到的所谓灰度天天在买币,就来自这两个数值的变化。

这里也还是有些问题的:

1. GBTC总量经常看起来是连续几天都在增长,这个背后是不是一一对应着实际意义上的btc的增量,又或者可能存在一些时间差?比如你看到今天的增量,其实早在一月或几周前就已经完成交易,这我们就不得而知了。

对于GBTC的增发还有一个股票网站能查到数量的变动:

https://www.marketwatch.com/investing/stock/GBTC/secfilings

在这个SECfilings(文件)栏下方显示的是每月GBTC的经过SEC审查的变动公告,点开上面10月21日那个可以看到文件中有清楚记录此次增发的份额数量,对应的比特币数量以及截止10月20日的GBTC总量:

有心的童鞋也可以去对比下它这个数量增长和上面通过GBTC总量来计算出的增量是不是一致。

2. 如果有暗中观察过灰度官网数据,可以发现它那个bitcoin per share,也就是每一个GBTC份额对应的实物btc的量一直在缓慢下降,最初一股是对应0.001btc,到今天这个值降到了0.00095341,不太懂这里有什么含义没有,如果说是每年2%的存管费,好像数值也不太对。

这里还是有点迷惑,相当于如果你长期持有GBTC,背后对应的实际btc数量会慢慢减少。

所以对于灰度,它里面的资金流入确实是一直在增长,但可能也还存在很多未解之谜,至少有一个问题是,我们是不是可以因为灰度、机构这些持仓增量就认为接下来的剧本中不会再出现312那样的崩溃呢?

我也说不太清,不过接下来咱们还是可以更新下对于灰度一些问题的看法:

1. 关于灰度持仓量增加大部分源于机构套利

灰度的机制,有点像封闭式基金,只能买不能赎回,一级市场也就是上面的私募可以通过大饼或者usd来换取GBTC份额,只有机构和合格投资者(年收入或资产达到特定条件)才能参与,这部分锁仓六个月,之后不能赎回只能去二级市场交易。

二级市场是下图这个otc市场:

它的门槛就低很多,基本上有股票账户就可以,买gbtc就和买随便一只股票一样,因为一级市场有锁定期流出来的份额有限,而otc面向人群更广泛,所以长期以来GBTC相对于我们的btc是有一个溢价存在的。

对此坊间之前的一种说法,对于机构来说,GBTC这个产品的长期溢价给他们提供了一二级市场间套利的机会。

他们可以一是借入btc换GBTC,等六个月二级卖出,换回btc还款,赚取溢价利润,另一是买btc换GBTC,同时到期货市场开空单对冲,防止锁定期因价格波动受损,等解锁后套取溢价利润,买入平空,如果是这种策略,坊间也有一种说法是,当大量解锁到期(注意不是买入是解锁),产生大量买入平空,相当于在市场短期增加大量买盘,会有益于币价走高:

搜了下这两个月关于灰度基金的舆论,感觉大部分人还是蛮能接受这个套利论调的,同时也有一些证据支持,比如灰度私募7成机构给的是比特币置换,包括加密借贷市场近一年的增长,海外也蛮流行一种钱包产品,就是你把手里的比特存进去,年化至少有个3-5个点。

之前我也是觉得套利论,解释了为何不论价格如何,持仓量都还在增长的原因,毕竟机构通常不是吃素的,还这能来接盘不成。

不过,上面无论怎么说,套利成分到底有多大量,我们是不知道的。

如果按灰度季度报告来说,持仓有8成以上还是机构投资,所以我觉得,这中间可能存在套利,但应该也有相当一部分GBTC是机构、基金或一些公司拿来长期配置所用,毕竟他们是目前海外很多能合规接触到加密资产的一个主要渠道。

比如有个叫ARK的资产管理公司旗下ARKW基金今年就多次购入GBTC:

你可能认为他们配置了比特,但其实买的是GBTC。

还有灰度背后的数字货币集团(Digital Currency Group),也持有至少4%的GBTC流通股,这些都是长期的配置(当然这里不知道随着GBTC份额增加,是不是他们这种股东形式的也得时不时加仓)。

这可能是为啥GBTC不断增发且流入二级,但溢价一直存在的一个原因。

2. 关于灰度溢价的问题

GBTC溢价查询:

https://ycharts.com/companies/GBTC/discount_or_premium_to_nav

可以看到今天的溢价还有20.19%,当然这个溢价短期的变化是受市场热度影响的,看今年的情况,市场萎靡时溢价就只有几个点了。

从目前的数据来看,未来6个月内还有165642724份GBTC等待解锁,大概是对应15万枚btc,同时这个数量还在增长:

因此也有很多人认为这个溢价会随大量解锁而降低,甚至为负。

对于封闭式基金,相对净值是负数也是正常,不过考虑到上面有很多公司配置GBTC的情况,这种溢价的情况可能会相对降低,但会是长时间存在,因解锁太多而崩溃的情况可能不会发生,因为如果它真的低于持有比特币的价值,是会吸引到更多买盘的,毕竟现在市场默认这背后是绑定了那么多比特币的。

3. 为啥有那么多散户愿意二级市场接盘GBTC

(1) 人们可以接触到比特币,而不必担心如何存储安全、是否合规或纳税问题,海外持有加密交税是一个很复杂的流程。

(2) 购买GBTC有税收优惠,海外很多退休金账户不仅不用考虑交税,还有税收优惠,交易手续费也很低,有些圈内老外有时也会因此选择交易GBTC而不是BTC。

(3) 可以通过股票账户直接购买。对于股民来说,要到数字交易所开个户或者用钱包存储是繁琐的,就像eth的持有者很难说去开一个eos钱包账户,那直接用已有账户购买这种跟踪基金,会是很普遍的一个选择,即便说它可能有溢价风险,有高昂的存管手续费,某种角度上来说,它算是一个很成功的“跨链”。

上述三点是相对官方的解释,还有一个很币圈的解释,就是也有很多散户在投机这个GBTC,因为它的波动率,当市场强势的时候,它的收益率是高于比特的,像近一个月它涨了39%,而btc差不多才21%。

4. 关于赎回问题

上面也提到,gbtc包括还有其他加密资产eth、ltc等的灰度基金是没有赎回机制的,为啥没有,主要是不符合SEC的法律规定,SEC也挺有趣的,他们好多法规是从1930年开始执行一直没变过,可问题现在都21世纪了啊[笑哭]

这也意味着只要一级投进去的币就是长久锁仓了!

看到这个,是不是觉得。。不过我还是要说一下,首先灰度现在的持仓占流通比也就2个点多点,这个比例好像也不能就因此认为它决定价格,其次它是有转移一部分散户买入需求的,本来上所买的,结果去买gbtc,海外是有这样情况的。

另外这个是不是永久的还不好说,说不定哪天又成了大家共识的“雷”,还有海外的ETF一直没批,这种产品是可以买入赎回的,而随着这么多机构对加密的关注,说不定什么时候就通过了,也有可能会改变这种灰度天天买币的状态。

结语

关于灰度,这一篇唠的有点多,如果有搞不懂的或是觉得上述有需要指正的欢迎下方留言。

对于grayscale,好的方面来说,它还真是币圈最优秀的一条“跨链”,连接到更多的海外投资者和机构,但偏负面一点的来说,也是把加密货币给“阉割”了,当更多的用户只在意价格波动,把它当成金融产品,甚至连如何用它转账都不会,我不知道这对未来是好是坏。

p.s 好像海外这些币买来买去,最后都给存在coinbase的冷库里,也不知道他家冷库够不够冷,万一。。是吧,会咋样呢。

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