读懂加密货币衍生品交易赛道的超车机会在哪里?

去验证衍生品交易赛道是否还有突围机会?会是一次值得探索的体验。

撰文:Qingzhou

交易所是加密货币行业里的领军角色,也是竞争最为激烈的赛道,区块链一跃成名后,在2017年10月至2018年6月的短暂时间里,交易所数量暴增到上万家之多。

而时至今日,整个行业里,交易所仅剩几百家,在巨头盘踞的现状下,可以以新手姿态顺利进入市场,且顺利拿到融资的项目已“寥寥无几”。

不过,交易所数量虽减少了,竞争强度却丝毫不减,新入局的交易所,只有做好、做对在竞争中占据绝对优势,才有可能突围,这就让这个赛道的“后来者”更为鲜有了。

本文中白计划团队将盘点现货市场(简单盘点)和衍生品市场(重点盘点)中的交易所格局变化,并用他们的设计来找到一个问题的答案:

突围的机会究竟在哪里?

2021年的现货交易与衍生品交易

首先,让我们非常兴奋的是,2021年延续了2020年的增长趋势,交易所交易量迎来了再次巨量增长。

如果以美元计算,据CryptoCompare数据,2021年1月份,加密货币现货总交易额较上月增长了97%,达到2.34万亿美元。衍生品交易额较上月增长101%,达到2.89万亿美元,是历史月度高点。

而2月份,加密货币现货交易总量增长17.2%,至2.74万亿美元。衍生品交易量则小幅度下降了0.3%,至2.89万亿美元。

这里要重点知道的是2月份,顶级市场(即排名前列的交易所)的交易量增长了35.4%,达到2.4万亿美元,而次级别市场(次排名交易所)的交易量下跌36.1%。顶级交易所占总成交量的86.1%。

这样惊人的数据也代表了:交易所要竞争向更高级别进步,顶级的平台带来的利润,是无法比拟的。

交易所的竞争历史

在交易所竞争的历史里,有一些有趣的发展变化。币安、火币、OKEx等交易所盘踞顶部的同时,很多新晋交易所达到了突围的目标,我们来回看一下。

在现货交易的市场里,散户是逢热币而动,所以谁能抓住热币,谁就可以拿到币种带来的用户。在币安、火币、OKEx的盘踞下,新币、热币成为了新交易所成长的筹码。

抹茶、BIKI在2019年成功通过小币种达到交易额的增长,而其中抹茶顺利进入了大流量交易所行列。

而在2020年,Gate、FTX故技重施,在DeFi热币频出的时期,快速上币,专挑热门币种短期内也做出了惊人的成绩,进入了更为上层的交易所行列。其中FTX不仅仅在现货交易上爆发,在衍生品上更是体现了其优越性。

对于衍生品交易,并非现货交易的运营这么简单,会更加考究团队的技术、运营等综合因素。

在传统的交易市场里,衍生品往往比现货交易量要高出很多,据历史数据显示,以外汇市场举例,衍生品交易市场体量是现货交易市场的3倍。而在加密货币行业里,衍生品市场体量还远没有达到这样的预期水平。

例如,上图所示,2020年12月份,衍生品市场占加密市场总份额的54.8%,2021年1月份,增长至55.3%,而2月份,现货交易量大增,衍生品市场缩减至加密货币市场的51.3%。而较为戏谑的是,在半年前,衍生品市场还只占加密货币市场的3分之一。

衍生品交易市场的细节

衍生品交易属于加密货币交易市场里更高阶的范畴,随着现货交易量的增长和用户的成熟,逐渐进入了更多用户的视野。不过,这个赛道狂热的吸金能力让其竞争尤为激烈。以下是近2年衍生品市场主要交易所的交易对比。

我们可以发现的是,在2019年的早期,BitMEX一直领先于其他交易所,随后随着Huobi、Binance、OKEx的成长,虽然BitMEX交易量仍有增长,但市场占有率一直在急剧下降,2020年后,Huobi、Binance、OKEx占据了大部分交易份额,而对于FTX的突然崛起,确实是较为惊喜的。

从24小时内的开仓量占比和交易量占比,可以更加明显的看到短期内交易所的运营手段调整,对衍生品市场占有率的影响。

上图是3月12日截图查看的衍生品交易所持仓和交易量,从持仓量上看,在月度交易量排名并不靠前的Bybit、FTX却占据了二、三名,而交易量上,Bybit占据了第四,FTX占据了第六。

其他出现在持仓排名的还有Bitfinex、BTSE、BitMEX、Kucoin、Derbit,出现在交易量排名的还有Bitforex、Cointiger、Hopex、BitZ、Bitget。

这些加密货币衍生品交易所都有什么特点呢?我们来对比一下,从属性上可以对交易所进行如下分类。

现货和衍生品交易所:

Huobi、Binance、OKEx、Cointiger、Kucoin、Bitget、Bitforex

衍生品交易所:

主攻机构:Deribit

主攻散户:FTX、Bitfnex

面向机构+散户:Bitmex、Bybit、BTSE

从属性上看,面向散户的交易所交易量或者交易量增长变化都很大。而如果同时面向机构和散户,则衍生品交易量有希望与拥有大量用户的“三大”交易量匹敌,例如上图里Bybit交易和OKEx短期交易量相差无几。

从面向机构和散户角度来看,如果没有足够的用户基础,面向机构,可以达到更稳定的交易深度,但需要有完善的技术接口。面向散户,增长量很大,但需要更好的用户体验和交易币种。

我们还是以一些新的数据表现为例,足以佐证在衍生品交易里新晋交易所的一些特点。这里我们要单独计算每个币种永续合约的详细市场占有率。

我们可以在大部分交易所衍生品交易区(例如永续合约)发现,合约交易对数量并不多(相比现货交易对),因为只有币种的交易深度足够,才会有更多的用户或机构看到利用杠杆可以实现更高收益,所以大部分的永续合约交易都是深度较好的币种。

这里肯定包含了BTC、ETH、LTC、XRP、ADA等等主流币种,而每年都会有更新的明星币种,其交易市值也极高,这便是一些交易所的机会。

主流币以以太坊举例,在3月14日的以太坊衍生品持仓量统计里,MXC是一骑绝尘,此外,无论是持仓量还是交易量,FTX和Bybit都在排名中。

我们再看一下新的其他热门币种。

如上图,DOT衍生品在3月14日的数据分析,Kucoin持仓量是币安DOT/USDT合约交易对的近2倍,在交易量和持仓量排名里,我们还可以看到FTX名列前茅。

还需要综合统计的币种是例如LINK、UNI、LUNA、AAVE、SUSHI等明星币种的永续合约,可以看到,FTX已经成为近乎绝对的领先者。

由此,对于突围机会的推论,我们综合衍生品交易所的交易性质,和上文的数据可以尝试得出以下结论:

1.尽量多的上高热度、明星币种,加开更高倍数杠杆;

2.拥有高阶的技术保证交易体验流畅;

3.有API接口,为机构打造便捷的交易工具;

4.更开放,为散户打开交易大门;

5.有更强的运营思路。

新晋交易所还要面临什么其他挑战呢?

笔者认为其他的挑战可能仍在于以往衍生品交易所面临的问题,例如BitMEX曾经是比特币期货市场里的领导者,但由于产品停滞和监管打击,才导致了 Binance Futures一跃而起。

其中,美国商品期货交易委员会(CFTC)和美国司法部(DOJ)指控 BitMEX 所有者非法经营不受监管的交易平台,并指控其违反反洗钱规定。对监管的偏向是至关重要的,例如3月9日消息,韩国加密交易所Bithumb宣布将暂停为不符合金融行动特别工作组(FATF)的反洗钱AML标准的国家或地区居民提供交易服务。根据金融行动特别工作组公布数据,Bithumb将暂停为21个国家提供加密交易服务。

这是加密货币交易带来的不可跨越的规则。

写在最后

加密货币发展奔涌向前,如今,BTC已经突破了60000美金,更多的加密货币会继续在金融市场里表现出成绩,交易所的交易量仍有很大空间。在这个背景下,相比于现货,衍生品的空间会更加巨大,只是鉴于衍生品的性质,其发展周期会更加漫长。不过有FTX等交易所在衍生品上的发展示范,新交易所才有更清晰的发展规划。

最后,我们来看下衍生品交易排名前列的交易所的相关数据,可以看到的是,在交易对和交易量上顶级交易所已经完全领先,仅交易对数量一项,排名前五的交易所在永续合约交易对数量上已经上线过百。

如此激烈的战场,很多既有的规则是无法绕过的,所以留给新晋竞争者的机会并不多,可以“先模仿”“再创新”,在既有经验和新思路上实现突围。

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