50倍体量,2021年DeFi真正蓝海你看到了吗?

经过去年的积累和沉淀后,去中心化交易所Uniswap、借贷协议Compound都随着去年DeFi的发展实现了不同层次的突破,但在衍生品领域,却没有被大规模使用。要知道,在传统金融领域,衍生品的体量是现货的40到60倍,而在加密市场中,衍生品的交易市值还占不到整个数字资产市场体量的一半。

对比之下,衍生品的发展仍有巨大的想象空间,这种局面在今年也看到了曙光,很简单的一个例子,就是在今年比特币大涨的势头下,由于价值的不稳定性,很多机构开始尝试利用衍生品来规避风险、发现价格、套利保值,获得更多的价值捕获。

可以很肯定的说,加密资产和DeFi热火烧的越旺,那么对衍生品的需求将会越强烈,其市场渗透和传递的速度也会不断加速,进而刺激市场新物种不断涌现,以弥补现有市场的缺口和需求。

金融衍生品的定义概指,二者之间有交易互换关系,或为交易者转移风险的一种双边合约,它给予持有者某种义务或对一种金融资产进行买卖的选择权,其价值由其交易的金融资产的价格决定,像期权、期货、互换合约等都属于此类。在DeFi领域,衍生品定义大致与上述定义类似。目前从比较公允的主流类型来看,主要有交易类的期权期货、合成资产等,去中心化保险和预言机工具仍然算是非常大的一个单独板块。下面我们还是通过主流衍生品类型来了解这个赛道。


交易类衍生品


首先一类就是比特币期货产品,根据加密市场数据聚合服务提供商Glassnode数据显示,自去年11月以来,比特币期货交易量一直在稳定增长,目前比特币期货日均交易额已突破1800亿美元,除此以外,比特币期权交易也出现激增,在今年也将迎来新的记录水平。目前某些交易所已实现定期托管超过10亿美元的日均交易量。不断增长的交易体量也促进了更多的机构单位开始此类产品的尝试,据公开新闻报道,3月初,高盛宣布已重启加密货币交易柜台,开始为客户提供比特币期货和无本金交割远期合约(NDF)交易服务;之后,拉丁美洲最大量化资产管理公司Giant Steps Capital也宣布将推出一支专注于投资比特币和其他数字资产期货的基金,并利用机器学习策略交易比特币和类似资产的期货。围绕比特币期权期货交易正进入增量市场,更加利好的消息是,除比特币之外,各交易所纷纷推出的其他加密货币的衍生品交易。也在不断发展。

除了中心化交易所和金融机构,另一类就是去中心化的衍生品协议开发。包括dYdX、Kine、Injective都是开展期货交易的项目。dYdX诞生于2017年,是非常早期DeFi衍生品协议。其采用链下订单簿和链上结算的交易方式,除了永续合约外,还包含借贷、杠杆交易等功能,目前该项目的永续合约在以太坊的Lay1上运行,Lay2主网测试也在同步进行着。Kine是一种类似于中心化交易所的模式,采用“链上交易”与Synthetix推广的“Peer to Pool“的交易方式,交易用户可以拥有无限的流动性和零滑点,又因为Kine中的交易是发生在链下,所以并不会非常受公链性能的影响,保证了交易速度。缺点是Kine并不能称为是去中心化的协议方,存在一定的安全隐患。

期权类代表项目包括Opyn、Hegic等。Opyn协议允许用户创建看涨或看跌期权,用户能购买和出售既定产品、交割时间、行权价的期权。在期权的交易时间界定上,Opyn采用欧式的现金结算期权,即期权持有人无需在到期日或之前采取任何措施,到期将自动执行交割,且产品均已USDC定价,期权卖方需有100%质押保证金作为担保,以应对市场风险。Hegic是通过流动池方式解决期权产品流动性问题,目前包括BTC和ETH的期权,用户可以Hegic中提供资金,组成流动性池,这些资金将用于自动卖出看涨和看跌期权,成为买方的交易对手。流动性提供者在承担期权风险同时,也并行享受卖出期权的收益。

而在永续合约衍生品中,dFuture算得上创新性协议。该协议没有采用传统型订单薄交易模式,而是通过创新型“恒定和公式”解决交易深度、流动性和控制问题。又引入外部多个预言机和去中心化交易所喂价获得交易品类的当前报价,通过加权平均形成一个指数价格。最大程度上保证LP的无风险获利。目前,该平台已经在HECO链和BSC链上完成部署,并初步稳定下来,由于其依托交易公链自带流量属性优势,又承接了大部分从被以太坊拥堵逼走的客户流量,所以整体发展还算非常顺利。


合成资产类


合成资产是通过资产协议映射搭建几乎所有有价格的资产,实现原有资产的一种模拟表达,但这并不是原有资产本身,也并不代表在现实世界中拥有对这个资产的所有权,仅仅是锚定该资产的价格,是一种现有资产在链上平行世界的另类表达。目前,可以合成股票,也可以合成法币、黄金、BTC等资产。而合成资产赛道中最具代表性的,无疑就是基于以太坊的合成资产发行协议Synthetix。它支持合成资产包括法币、加密货币、大宗商品,其主要基于债务池的方式, 追踪基础资产,并支持用户以SNX Token的方式提供抵押品,从而铸造合成资产。诞生两年多来总锁仓量已经突破32亿美元。位列合成资产的榜首,与其他项目拉开巨大差距。

(数据来源:Debank)

合成资产里另一个涨势凶猛的就是Mirror,在上个月投资者抱团作战主战场的券商平台Robinhood(罗宾汉)被多家美国本土券商却先后宣布限制GME、AMC的股票开仓后,该合成资产平台顺势推出发起投票,上线了GME股票对应的合成资产交易,为有交易需求的投资者提供了不受中心化平台交易限制的新可能。作为新秀,Mirror发展迅猛,已经成为最大的合成美股交易平台,平台已经上线了20多个合成资产,涵盖美股、加密资产、大宗商品等,总体说,在市场需求洞察上快人一步的Mirror,正不断涌现先机。

另一个去中心化合成衍生品平台Supercash称自己拥有钞能力,其允许以单币种自由添加、自由交易各类数字资产衍生品币对。支持包括BTC,ETH,ERC-20s,黄金,股票等交易对,预言机服务也从最初的外部引入,到现在的自主研发。该平台更大的突出能力是能够合成自动做市商,其允许流动性提供者(LP)仅需要提供一种资产,另一种资产会由智能合约自动合成。即在你提供的资产中,将有一半的资产通过合约自动创建期货头寸,这极大的降低了用户的参与门槛,此外,其引入的自动清算人智能合约来协助清算,是一种类似于AMM的被动做市商模式,由于允许任何人通过协议提供流动性来成为自动清算人,基于大量清算人的客户基础,该平台又进一步将清算池业务做成了独自的产品,对其他DeFi项目提供清算服务。

搭乘加密市场的无边界、市场要素的创新组合等方式,使得普通大众有能力参与资产交易,合成资产这一衍生品赛道来说想象力巨大,具体来讲,其借助区块链去中心化交易平台运营商,访问无需许可等特性,在链上模拟了大热的投资场景,为有需求的普通投资者提供了低门槛交易美股、黄金等多样化资产类别的绝佳途径。并且合成资产在资产的丰富性上也几乎不受掣肘,可以涵盖黄金、原油、美股乃至外汇市场,交易品种无许可,任何有公开喂价的资产都可以被交易。这都非常迎合传统金融和现有DeFi市场的发展。

除了上面提到的期货、期权、合成资产,还有augur类预测市场、 Nexus Mutual保险及利率掉期等其他类衍生品。其实我们发现,现在DeFi衍生品已不再仅是服务于链上原生加密资产,正在不断的向未知可能的领域去探索,以更开放和透明的基础设施、更多元公平的金融分配模式,让链上的资产和锚定现实资产交易的一切资产变得简单,并真正保证用户安全无虞的往来交易。相对于传统金融领域的大多数衍生品的大幅推广费用,DeFi领域衍生品几乎零成本创建并快速的推向交易市场,因为DeFi生态包括预言机服务、资产协议、交易层、数据层,清算层和保险层、衍生品交易层生态构件,可实现的高度自由的金融乐高组合式创新驱动,衍生品创建者可以以更少的资源撬动更多的市场机会,且衍生品领域的单方面创新完善,也使得整个DeFi生态系统的网络效应愈加强大。直接为整个生态建设和用户唤醒带来非常不同的体验。未来衍生品市场将是百花齐放的,而更久后的多强并存也将是行业发展的必然趋势。总之,DeFi衍生品的未来性上,将超乎传统金融视角发展潜力,释放无限可能。

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