DeFi 版图概述

Overview 概述

本文将对DeFi 版图进行通述。

Report 报告

DeFi 的主要目标是建立一个统一的且无需许可的银行和货币体系,并在此基础上发展去中心化、不受审查的应用程序和产品。在此系统上建立的去中心化应用程序叫做 DApp。于传统方式不同,DApp 在没有中心点的P2P对等交易网络中运行,而不是在某个中心服务器上 。

DApp 是基于以下三个关键原则构建的:

  • 开源和互操作性 软件开发人员及其创建的系统互相开放资源共享的承诺。
  • 包容度和可访问性 使世界上任何人能够进入金融体系及其重要产品,如抵押贷款、保险和商业贷款等。在仍有超过 17 亿人没有银行账号的今天,这样的应用程序可以消除困扰这 17 亿人几十年的阻碍,并对世界产生巨大影响。
  • 透明度 在强调个人隐私保护的同时,所有参与者均可获得相同信息。在 DeFi 系统中,政府和机构不能限制信息的传播,或误导、监测、压制这个系统的服务对象。
目前,DeFi 生态系统中最大的一个部分是稳定币。去中心化稳定币中, Dai 占 据绝大多数市场。我们大致将这些 DeFi 生态分为发行、所有权和交易三大类。
  1. 发行
这里的发行是指创造一种新的资产(比方说债务代币化),并且可以按照要求进行交易、转让或使用。在一个理想的世界里,发行应该没有什么障碍(例如:在以太网上发行 ERC-20 代币),有关其发行、供应和转让的细节应该公开验证。ICO 代币就是一个例子,其发行已成为一个显著趋势。
  1. 所有权
所有权在这里指的是能够通过基于贷款产品保管代币资产或使其其增长的解决方案。允许发放贷款的产品可以同时属于发行或所有权类别,这取决于用户是谁。对于接受贷款的个人来说,这将是一个发行的平台。对于提供非托管贷款的个人(也就是贷款人),它将被归类在所有权类别下。因为对于贷款人来说,该产品是一种而不是通过集中托管来增加持有代币数量的一种机制,类似于银行定期存款。
  1. 交易
交易指的是支持对标记化的资产进行交易的基础设施。利基代币工具,如衍生品,将被考虑在交易而不是发行,因为这些资产是平台独创的。

发行

而有形资产的标记和代币化(例如 REITs )是过去两个季度的焦点领域。目前的趋势表明需求主要来自可交易的虚拟资产的创造。2017 年的「加密猫」现象引发了人们对发行新虚拟资产的浓厚兴趣,这种兴趣源自市场对虚拟资产的看法。我们将看到稳定币继续在「发行」中占据主导地位。此外,随着 Facebook 和 Coinbase 进入汇款领域,发行以法定货币为支撑的数字资产可能成为未来几个季度行业的核心关注领域。这将极大地促进个人对虚拟资产的开放,并为现有的、广告驱动的企业提供一个可供探索的替代商业模式。

稳定币

在上面给出的去中心化金融定义的约束下,我们认为,不需要一个中心化的银行实体的算法稳定币是唯一真正「去中心化」的代币。对资产、大宗商品或法币支持的任何要求,都可能在这个过程中带来巨大的中心化隐患。如果一个稳定币发行方(如 USDC )能够规定兑换美元的条件,就不能说它是去中心化的。虽然由法币支持的 ERC-20 代币可以用于创建 DeFi 应用程序,但支持这些货币的资产托管的中心化性质使其风险很高。

随着 Basis 的突然关闭,Maker 的 Dai 已经占领绝大部分市场。市场上大多数去中心化交易所和 DeFi 导向的产品都是基于 Dai 的。在未来,我们将看到两大稳定币类型的出现。其中一个将由交易所产生。这些代币的主要目的将是为交易员提供一种稳定的替代品,并对冲银行服务被切断的风险。数字原生稳定代币还将有助于切断互联网运营业务中的中间商,这些业务可能因银行和外汇汇率而损失惨重。我们还可以看到 Facebook 等社交网络之间的竞争,它们在创建稳定的区域代币,以实现平台购物体验。

债务市场

这里的竞争在于提供的利率和流动性。由于该市场仍处于早期阶段,交易员和贷款机构会选择提供最高利息的平台。利率结算可以用代币或美元结算稳定币。像 Compound 和 Dharma 这样的平台目前提供象征性的固定利率。这对那些希望在风险很小的情况下增加他们的代币金额的大额代币持有者具有巨大的吸引力。质押平台的兴起给债券市场增加了新的复杂性。交易员在债务市场以低利息购买代币计价的债务和以获得的质押利息进行套利。像 Vest 和 Staked 这样的质押服务提供商将同时提供托管服务和利息,从而与债券市场竞争市场份额。随着时间的推移,市场效率将导致质押和基于债务的回报趋同。

以货币代币为基础的债券市场还具有将不同地区利率的市场整合在一起的能力。例如,日本的通胀率仅为 0.2%。考虑到代币在全球的流通速度,投资者很可能会将货币从低通胀市场转移到代币市场,并以高于银行利率的方式发放贷款。创建标准的跨平台代币贷款利率也会是未来的一个 DeFi 创业方向。

证券、保险及非同质化代币( NFT )

在物联网验证或更好的预言机问世之前,DeFi保险可能不会起飞。证券代币将在很大程度上依赖于地区监管机构的态度,然后我们才能看到它们获得实质性的吸引力。Abacus 和 OpenFinance Network 从监管角度看,在合规性的竞争中有一定的优势。

NFT 尚未成熟。随着区块链构建的游戏平台的发展和 AR/VR 应用的出现,我们可能会看到NFT成为这个生态系统的核心组件。目前,金融应用的大部分价值仍在证券范围内。也可以认为,这部分 DeFi 具有相对较高的中心化程度,因为它依赖于一个中央发行实体。证券代币发行(STO)治理结构的变化将结合区域监管监督、连锁治理和去中心化所有权的优势。然而,这将取决于监管机构采取行动的速度。法国、瑞士和新加坡目前在透明度方面领先。

所有权

在印度2016年的废钞运动和委内瑞拉当前的货币形势之间,我们可以领略到,私人拥有可立即赎回的价值存储工具,对所有人来说都至关重要。拥有币值相对稳定的稳定币能够完美解决以上国家遇到的问题。在面对经济封锁和超级通货膨胀的国家,比特币等数字货币尤为盛行。鉴于交易所遭到黑客攻击的次数,市场可能对能够提供金融服务而不失去托管权的产品有兴趣。它可能包括跟踪一篮子代币的价格(如 Set Protocol ),进行直接的点对点支付,而不需要中间人或独立存储。大体上,我们将它们分为钱包、资金管理和支付网络。

钱包

目前,MetaMask 是 web 3.0 钱包的首选。它与浏览器集成的方便性使它成为 DeFi 用户的首选解决方案。由于与冷钱包的整合,MyEtherWallet 相对占据主导地位。像 Balance 和 Trust 这样的新产品非常强调用户体验是一条护城河。

然而,浏览器集成的缺乏意味着 MetaMask 很可能会在基于 DeFi 的移动应用产品成熟之前,保持在钱包数量上的主导地位。

此外,像 Opera 和 Brave browser 这样的浏览器内钱包的出现,将为这个生态系统带来数以百万计的新用户,他们以前从未听说过代币。这些钱包将大大促进 NFT (非同质化代币)在游戏等消费应用程序中的使用。用不了多久,我们就会看到游戏中的资产通过基于浏览器的钱包进行交易。

资金管理

就吸引基金经理建立开放式、可跟踪的投资组合的交易量而言,ICONOMI 一直处于领先地位。然而,这个项目在很大程度上是中心化的的。目前,他们唯一显著的竞争对手是 Rigoblock。这家初创公司正在与 Ethfinex 进行合作,其中个人可以在Ethfinex上交易,并展示 rigoblock 上上市的公开投资组合。Set Protocol 提供了类似的方法来创建一篮子代币,并允许个人购买它们。在下一个牛市周期进入市场之前,社会交易可能不会兴起,而个人需要 tradingview 等工具来分享其投资组合的表现。下一个牛市周期还将见证『社交交易』元素,这些元素与个人钱包相连,用于跟踪投资组合和识别身份。Settle.finance 就是一个早期的例子。

2.3支付网络

有一小部分初创公司特别强调改善支付发生的速度。xDai 是 POA 网络上的一个项目,它提供了 Dai 的稳定性和 web 2.0 的速度。尽管具有很高的中心化水平,Matic network 更是能达到即时支付。新兴的支付网络还处于早期阶段,无法确定一个明确的赢家。Defi 的支付网络可能需要像 Stripe 这样的服务,允许个人在一端用传统方式支付(如:信用卡),在另一端提供代币(如: Dai )。这带来了与欺诈和外汇下滑相关的高度风险,但它有能力提高数字先行互联网公司的收入。随着支付网络的成熟,以代币为基础的第三方托管系统也将创造出以前不可能的新时代商业模式。

交易

在挑战生态系统中进行交易的一个因素使其有别于主流金融,那就是目前在挑战生态系统中进行洗濯交易的障碍。与转发交易请求相关的费用(例如:IDEX 订单上的天然气支出)可能会使伪造订单和操纵市场相对更加困难。然而,这带来了一个很大的缺点,缓慢的订单结算和可能,薄的书。仅ETH 一种代币 Ethfinex 的市场规模就达到了 9500 万,紧随其后的是 OMG Network,相比之下,它的市场规模微不足道,只有 200 万。

去中心化生态系统中的市场流动性和套利仍在上升,我们可能需要一段时间才能看到代币价格的市场效率,就像我们在集中交易时看到的那样。可伸缩性解决方案将在实现这种转变中发挥关键作用。就像上世纪80年代传统金融经历了一段数字化时期一样,我们将见证贸易渠道去中心化、市场更加紧密、贸易壁垒减少以及市场运作透明度的大幅提高。传统银行业正在经历一个「透明化」过程,而协议也开始演变,以自己提供完整的银行服务。理想的情况是一个人可以在一个单一的平台交易,贷款和持有代币。Market Protocol为实现这一目标做出了巨大贡献。

去中心化交易所( Dex )

去中心化交易所之所以能吸引越来越多的受众,关键原因在于它具有即时托管和无取款限制的元素。经历过 MtGox 黑客攻击的交易员,以及在交易所验证其 AML/KYC 文件时长时间等待的交易员,更愿意在一个去中心化的交易所交易,而不是通过一个集中化的交易所。在贸易受到严格控制的地区,它们也会受到青睐。随着稳定代币如 USDC、DAI和 USDT 的出现,交易员更愿意将他们的资本收益记入稳定资产,并通过P2P机制转换为现金,避免向政府报告。

我们将从 Dex 中看到的另一个方面是,在没有政府参与的情况下,货币兑换将会出现。涉及现金的点对点机制可用于将货币转换为以太坊,去中心化交易所可用于购买稳定的美元挂钩代币。以太坊对 Dai 的整合指向了这种发生的可能性。在通货膨胀率高达 6%-7% 的印度等地区,这将是规避政府限制兑换美元的一种途径。然而,Dex 流动性和用户体验目前仍然很糟糕。目前,解决这一挑战的领导者仍然是中央交易所。Binance 和 Bitfinex 都有自己的去中心化产品。还有人担心,在去中心化的交易所中,抢先交易的现象正在出现。

衍生品、互换

我们仍然处于看到这一元素在交易中起飞的最初阶段。DyDx 和 CdxProject 目前正处于产品上线的初始阶段。DyDx 允许个人投资者购买保证金长券和保证金短券,而 CDX 允许创造信用违约掉期,让交易员对冲交易所被黑。Nuo 拥有一个功能性的、非托管的保证金交易平台,利用其他用户提供的准备金来帮助个人进行杠杆交易。像 Augur 和 Gnosis 这样的预测市场目前正遭受着用户体验和用户意识的挑战。虽然像 Veil 和 Guesser 这样的项目试图让这些工具更容易使用,但它们还有很长的路要走。

流动性协议

尽管去中心化交易所不再需要信任一个拥有代币托管权的中央实体,但流动性方面的挑战仍困扰着它们。代币可能在不同的交易所以不同的价格出售,而且可能没有处理大额订单所需的流动性。DeFi 生态系统缓解这一问题的一种方式是通过流动性协议(如 0x ),以及最近使用的 Totle 等工具。

Totle 的应用程序目前允许个人创建一个由多个代币组成的篮子订单,并通过少量的点击在大量的交易所中转。代币的订单在不同的交易所中结算,新的 erc-20 代币被传送回用户。使用 metamask 来签署交易,使得参与多个交易所交易这种复杂的过程更加直观。其中一个例外是 Uniswap。该项目是一个自动做市商,拥有外汇储备,只支付交易的一小部分费用( 0.3% )。随着 Cosmos 和 Polkadot 等互操作性协议的成熟,这种情况不会持续太久。

Conclusion 结语

附录: 文章中提到的项目列表及简介
项目名称 简介
DAI Dai (以太美元),是建立在以太坊上的第一个去中心化稳定加密货币。
加密猫 可收藏、可繁殖、讨人喜欢,收藏并繁殖数字喵咪。
Compound Compound 为放置在交易所和钱包的加密资产提供应有的利息。每种资产的利率会依据该资产的借款需求进行动态调整。
Dharma Protocol 通用标记化债务协议,使用可编程、代币化债务建立无边界贷款产品的区块链平台。
Vest 帮助你从最大的 PoS 矿工那里获得奖励,让你拥有购买权益证明 PoS 挖矿奖励的权利。无需将自己的资金锁定在波动性资产中,即可获取利润。
Staked 代表机构投资者为分布式 PoS 协议运行最安全、高性能、最具成本效益的区块生产节点。
Abacus 建立面向开发者的分布式金融平台,许可代币的身份和合规协议,为未来的金融提供动力。
OpenFinance Network 美国首个合规的证券型代币交易平台
Set Protocol 基于以太坊 ERC20 标准,以智能合约实现、全额抵押、可兑换、可组合的一揽子代币抽象化为一个代币集合的基础设施服务,使用场景包括数字货币指数基金、交易所交易基金、以及包含多种代币的支付服务。
Metamask 浏览器插件钱包,无需下载安装客户端,使用方便。
MyEtherWallet MyEtherWallet,使用门槛低也是历史最悠久的以太坊网页钱包之一。
Balance 以太坊钱包,正在为开源金融系统建立接口。
Trust 以太坊移动钱包
Brave Browser Brave 浏览器将引入基于区块链的代币体系和经济激励机制,实现对中间环节的去中介化,实现高效精准的广告传播,进而为内容生产者增收
ICONOMI ICONOMI 被称为区块链基金管理中的优步,项目的 uberization,引入低廉而高效的替代品,改变市场或者某种经济模式
Rigoblock Rigoblock 用于创建和运行分布式数字通证库的平台,借此重塑资产管理行业,每个人都可以访问,实现完全透明、管理严格的精英权力。
Ethfinex 由 Bitfinex 成立的数字代币交易和讨论平台,使用以太坊,为以太坊社区打造
Settle.finance 稳定币兑换平台 Curve 分叉项目,完全基于社区,且无预挖、无募资、可实现「一矿三挖」,项目合约由知道创宇完成审计。S.Finance 采用了类似于 Curve 的 StableSwap 做市商算法,比 UniSwap 算法更加平滑且可以实现较低的滑点,针对稳定币兑换而言,S.Finance 可以提供更稳定的价格和更低的服务费。
xDai xDai 是以太坊侧链,桥接 Dai 稳定币作为通证,可扩展、使用方便,且用户友好。
Matic network 基于 Plasma 的以太坊高吞吐量扩展方案。使用改进版的 Plasma、基于 PoS 的侧链,为以太坊带去巨大的性能拓展。
Stripe Stripe 是用于构建和运行互联网业务的支付工具,帮助企业接受任何人、任何地方的付款,并建立像 Lyft 或 Kickstarter 这样的新公司。他们对内的目标是增加互联网的 GDP,即希望在全球范围内带来更多的在线业务增长。
OMG Network OMG Network 是基于区块链的数字钱包和支付平台,P2P 交易和法币、加密货币的支付协议。
Market Protocol MARKET Protocol 为任何数字资产提供安全、有偿付能力、无信任的交易保障,旨在为以太坊区块链的去中心化交易提供安全、灵活、开源的基础,提供创建分布式数字资产交换所需的帮助,包括必要的清算、抵押池基础设施,便于开发者构建相关交易应用。
DyDx dYdX 是全球首个去中心化数字货币衍生品交易平台,Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong、Abstract Ventures 首席执行官 Scott Belsky 等知名投资者也参与了投资。
Cdx Project 以太坊上的代币信用违约互换协议。基于以太坊智能合约,任何人都可以在完全无信任和对等的环境中发布、交易和解决代币化信用违约互换(CDS)。
Nuo Network 去中心化借贷平台
Augur 去中心化的预测市场平台,基于以太坊区块链技术。用户可以用数字货币进行预测和下注,依靠群众的智慧来预判事件的发展结果,可以有效地消除对手方风险和服务器的中心化风险,同时采用加密货币(如比特币)创建出一个全球性的市场。
Gnosis 建立在以太坊协议上的去中心化预测市场,为人们对任何事件的结果预测提供了一个开放平台,大大简化了定制预测市场应用的创建过程。
Veil 基于开放协议的衍生品交易平台 Veil,是针对所有人的金融市场。
Guesser Guesser 让任何人都可以投资任何现实世界的事件。包括谁将赢得这次总统大选、某个视频会否达到一百万次观看,美国宇航局的下一次发射是否会取得成功…… 通过参与预测市场,用户可以通过投资事件的正确结果去赚钱。
Totle 去中心化交易操作平台,汇总了多个去中心化交易平台上的订单簿,以对抗订单的有限可用性。快速买卖,价格稳定。
0x 基于以太坊区块的去中心化交易开放协议。通过以太坊的智能合约创建。0x 引入了 Relayer 概念。Relayer 可以理解是任何实现了 0x 协议和提供了链下账本服务的做市商、交易所、dApp 等等。
Cosmos 解决区块链可互操作性和可扩展性问题,提升交易速度。某种程度上,成为区块链上的互联网。
Polkadot 波卡链 Polkadot 是一种异构的多链架构,旨在成为可扩展的异构多链框架,在确保安全和传输的基本功能下,通过非信任节点的激励机制,弱化内生绑定关系。

风险提示:

  • 警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动,标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络传销、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。

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