观点 | 流动性挖矿:做市商和交易者是什么关系?矿币意义何在?

ICO曾经风靡一时,如今几乎消声匿迹。

IEO曾经火爆异常,如今已渐凉凉。

区别是,ICO几乎没了,而IEO还在。今年,交易所还启动过IEO。币安就曾经用IEO形式上线了sand。

流动性挖矿在爆火以后,热度渐渐褪去。ICO或IEO可能是流动性挖矿的结局。

那么,流动性挖矿是会像ICO一样从此绝迹?还是像IEO一样低调下去?

 

❖兑换与做市❖

 

打开各种存储库式Dex,我们会看见兑换和做市两个界面。这是参与存储库式Dex的两种方式。

那么,兑换和做市是什么关系呢?

我们知道,兑换者,是用一种币去兑换另一种币,将一种币注入交易的资金池,再从资金池中换出另一种币。

换句话说,兑换者在交易时,他的对手是资金池。而资金池是哪来的?对,就是做市商注入资金池的。

所以,本质上,兑换者与做市商是对手关系。

这与订单簿式的Dex或Cex不同,订单簿式的Dex和Cex,交易者的对手是另一些交易者。从逻辑上,交易所,提供的只是一个交易的平台,不参与交易,只是坐收渔人之利。

可是,在存储库式的Dex中,其实兑换者与做市商在博弈。

兑换者的风险相对较小。因为兑换者是主动的。兑换者主动发起交易,甚至可以根据Dex与其他交易所的差价进行搬砖。

而做市者比较被动的。随着兑换者的兑换,导致交易资金池中的两种的数量比例生变化,做市商做市的两种币的比例实际上也会发生变化。

所以,虽然兑换者和做市商的另一层关系是,兑换者是用户,做市商是股东。用户向做市商支付手续费。事实上,这是一种风险补偿。兑换者风险低,所以要付出手续费,而做市者面临着更大的风险,因此获得收手续费收益。

 

❖矿币❖

 

尽管有手续费补偿,但是做市商仍然面临着无常风险。所以,有些存储库式的Dex发行了矿币,做市商同时获得手续费收益和矿币奖励,因此激励人们参与做市。

有人认为,矿币越发越多,长期通胀,所以币价会越来越低。认为矿币是没有意义的。

小蜜蜂却有一个不同的观点。

我们知道,存储库式的Dex中,有两种用户,兑换者和做市者,他们其实是对手关系。有两种币,用于兑换的两种币,这两种币其实也是对手关系。

而当矿币介入以后,做市就变成了三种币和三件事。

我们知道三角形是世界上最稳定的形状。所以,当矿币介入以后,矿币和兑换的两种,就成了一个三角关系;兑换、做市、挖矿也形成了一个三角关系。

兑换者兑换,也可以去做市,因为做市同时还可以挖矿。

做市者,也可以在适当的时机,取回做市资产,然后兑换,因为要避免和减少无常风险。

所以,矿币虽然有明显的下行趋势,但似乎还是有一定的意义的。

 

❖写在最后❖

 

在存储库式Dex中,兑换者与做市者其实是对手关系。做市者是兑换者的接盘侠。

有两种币,A和B,兑换者有的用A换B,有的用B换A,但总体上总有一个趋势,要么是有更多A向资金池中流入、B从中流入;要么反之,有更多的B向资金池入流、B从中流出。

而做市商是接盘侠。并且,做市商不同于订单薄式交易所中,可以挂单。做市商是兑换者的无条件的接盘侠。

所以,流动性挖矿作为一种风险补偿和激励,事实上是鼓励更多的做市,让资金池变大,让兑换者在交易时享受更低的滑点。所以,挖矿、兑换和做市,形成了一个三角形关系。挖矿不仅有利于做市者,也有利于兑换者。

当然,矿币被炒得疯狂时,这种三角关系是不平衡的。因为矿币有太大的泡沫。当时,当流动性挖矿的泡沫褪去以后,价格渐趋理性,这种平衡也会逐渐建立起来。

当然,矿币是不适合长期持有的。就目前的流动性挖矿设计而言,矿币长期是通胀的,没有太多的应用场景,除了套娃挖矿。但是,即便是长期下跌的东西,短期也是有波动的,短期的波动中,矿币不是没有机会,只是非常难掌握而已。但是,我们不能否认,流动性挖矿对做市、兑换的意义。

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