基本面

比特币算力

Source: Coinmetrics

每日全网平均算力和挖矿难度在2020年一季度大涨之后，随着比价下跌，3月份出现了明显跌幅。尽管难度下降意味着全系统安全性在下降，但是就目前的算力情况，依然是全球最安全的去中心化系统。

需求端

活跃地址数、链上交易数

Source: Coinmetrics

比特币链上活跃地址数量在3月上旬77万/日跌倒月底60万/日，链上平均交易数由32万跌倒25万/日，跌到2016年四季度的水平。2016年四季度币价仅有700美元。

市场面

涨跌

加密市场总市值

Source: Tradingview

加密市场总市值1831亿美元，较上月下跌31%，与2019年四月底相当；全市场成交量则远高于去年，显示市场人气较为活跃。

结构

BTC占比

Source: CoinMarketCap

比特币市值占比，在月中大跌以后，回升至67%。市值占比中长期趋势还在上升，显示市场受到场内资金冷落，整体关注点越来越集中到BTC身上。

市场估值

比特币实际价格

比特币实际价格，从月初的5813小幅下跌到5519美元。到目前为止，实际价格维持了从2017年底以来的位置，在4500美元~5500美元窄幅区间内震荡。可以认为，最近两年多，所有真实持币者为他们的拥有的BTC支付的总成本就在这一位置，目前大部分持币人没有赚钱，也没有亏钱。

BTC估值温度

根据BTC市场价格和实际价格的相关关系，我们计算出比特币的价格温度，可以视为估值指标。该温度指标在1.0度，代表市场估值为历史最高，价格属于最高位置；0度代表市场估值极小，为极度低估的位置。该指标当前读数0.25度，从长期看，市场估值位于底部区域，此时进场比一个月前风险大幅下降。

资金流动

USDT发行量

USDT发行量在本月大幅上升。历史上，USDT每次增发，几乎都恰好带来一波上涨行情，比如1月底的增发。3月份，USDT发行量由47亿大幅提升到64亿，增幅36%，或许暗示着外部资金正在入场或准备入场，币价在四月份或许迎来可观的升幅。

情绪面

比特币平值期权隐含波动率

BTC ATM Implied Volatility可视为比特币恐慌指数。该指数在3·12大跌日开始飙升200%以上，但是最恐慌的时间是3月16日晚间，1个月隐含波动率达到182%的高峰。恐慌指数在3月16日以后回落，但是当前还接近100%，显示市场仍担心巨大的不确定性，恐慌情绪有待缓解，这在很大程度上压制了价格反弹。

FGI 恐惧&贪婪指数

Source: Alternative

恐惧&贪婪指数在2月份阶段性见顶65，3月底，该指数最低跌至8，恐惧情绪达到顶峰。当前该指数还在底部区域，按照过去历史规律，此时应该对应价格的底部。

USDT场外市场折溢价指数

USDT场外折溢价也印证了市场在月中大跌带来的恐慌情绪。3·12当日，该指数大幅上涨至105.57，并在16日录得108.7的最高值，这是2018年以来的最大值，显示场内资金抛出风险币种换取USDT和场外资金面对大跌急于进场的紧张情形，USDT在这一刻金光闪闪。不过在3月底，该指数已经回归正常波动区间，市场秩序在恢复。

比特币期货持仓兴趣

比特币合约的持仓兴趣在3·12当日遭到大幅缩水。在3.13凌晨多头再次遭到致命一击之后，剧烈的波动又将部分空头资金打爆，最终持仓兴趣大幅缩水，整个三月份几乎减半，显示市场中资金大幅受伤、离场，这对市场资金来说非常有害，流动性在短期内难以恢复。

Bitcoin Google全球搜索趋势

Source: https://trends.google.com

关于Bitcoin这一关键词，Google全球搜索趋势在今年1月币价升至1万美元的时候小幅增加，但是增幅不算显著，显示去年以来的这几次价格回弹没有广泛的群众基础。在价格接近2019年年中高位时，搜索热度远低于同期，表明市场散户投资者活跃度非常低，市场还处于2018年初以来较低区域。

技术面

价格

Source: AiCoin

比特币在月中的大跌，刺穿了2019年一季度以来的所有阻力位。当然，在全球疫情严重的环境下，市场技术面短期失效是必然的，这是系统性风险，市场本身的机构和运行规律受到相当大的破坏。

从宏观周期看，比特币价格依然处于反弹的通道中，此次价格下跌没有改变基本面，市场在未来一年震荡上行有坚固的逻辑。

趋势

从平均价格看，主要短中期均线均呈现空头排列，价格一步到位跌倒1458d均线，这一长期支撑线依然有效。同时，在跌到1458d均线时，是一次完美的抄底时机。

强度

比特币60日累计涨幅

比特币60日累计涨幅可以衡量币价涨跌的强度。截至3月底，该指标读数-20%，在历史中处于15%百分位，短期还在超跌反弹中。

反转

梅耶尔倍数

梅耶尔倍数读数80%，显示币价尚比200日均线低20%，在历史上处于最低的5%位置。短期看，市场有一次中级反弹的需求，下行概率极低。

周期

比特币涨跌周期

当前是比特币历史上第四次上涨周期。自2018年12月价格见底以来，上涨幅度仅有1倍。历史上前三次上涨周期中的涨幅分别是5641倍、561倍、108倍。当前价格上涨还处于初期阶段。

比特币回撤幅度

目前，比特币价格在所有历史价格中，距离最高价回撤66%。历史上，比特币价格在距离减半时间点较近的时候，都没有再次触及下跌周期的新低。

3月份的此次下跌，是流动性危机引爆场内杠杆带来的结构性闪崩。在比特币基本面没有恶化的前提下，下跌持续的时间或不会太久，市场经受住了考验，释放掉了部分杠杆风险。在全球疫病带来金融危机，以及接下来的经济危机中，比特币的价值将会被人们重新认识。比特币的反脆弱交易标的地位没有动摇。

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市场有风险，投资需谨慎。