美SEC主席Gary Gensler,相继对 Uniswap、Coinbase 挥起监管大棒

Gary Gensler,这是一个让加密世界为之震动的名字。自今年 4 月就任 SEC 主席以来,他对 Crypto 施以的管制措施,让 Crypto 行情波动频频。

9 月初,有消息称 SEC 对 Uniswap Labs 展开调查。此后,SEC 又以诉讼相威胁,要求 Coinbase 取消其借贷产品的推出。10 月 5 日,稳定币 USDC 发行方 Circle 表示,已于 2021 年 7 月收到美国 SEC 执法部门的调查传票。SEC 要求 Circle 提供有关「某些资产、客户计划和运营的文件和信息」。Uniswap、Coinbase、Circle 这些我们耳熟能详的名字,都不同程度受到了 Gary 的影响。

今年 4 月,Gensler 履新 SEC 时,曾令不少加密投资者感到了些许的欣慰。与众多对加密世界一知半解的官僚相比,Gensler 被称为是「监管系统中最懂 Crypto 的人」,这位在 MIT 担任全球经济与管理实践教授的监管人士,曾在 MIT 开设「Blockchain and Money」课程,这一课程在 Youtube 上已有超过 410 万次播放

但随后接踵而来的监管大棒,让投资者放弃了这一不切实际的想法。《经济学人》发文称,美 SEC 主席 Gary Gensler 希望开展一场「驯服金融」行动,加强对加密行业的监管,但需要大量资金才能实现这一目标。

Gensler 的监管政策,或许比此前任何一任 SEC 主席都要更为严格。「历史告诉你,在(监管)外面不会持续很久。归根结底,金融与信任有关」,他曾经这样评价加密金融。在他眼中,对整个加密世界施以监管似乎势在必得:「(Crypto)在全球价值约 2 万亿美元的水平和性质上,如果从现在起 5 年或 10 年后还有任何相关性,那就是在一个公共政策框架内」。

失意的加密新贵

作为第一个美股上市的 Crypto 交易平台,Coinbase 的行业地位举足轻重,财报显示,Coinbase 第二季度盈利 16 亿美元。回看 Coinbase 受到的监管,我们不难发现,加密新贵与传统金融的纠纷,已经愈演愈烈了。

8 月中旬,Coinbase 在博客中表示,平台即将在美国 17 州提供以 BTC 为抵押的现金贷款。Coinbase 发言人称新的「借款」功能将在秋季启用。此外,Coinbase 还在计划探索更多的 Crypto,并将支持更多的州。「我们正在美国更多的州积极寻求许可。」

在加密交易领域,借贷是一个非常常见的产品,在合规交易平台,投资者可以在像 Gemini 这样的平台上找到类似的功能,它允许用户将他们的 Crypto 借回交易所,以获得远远高于传统储蓄账户的利率。Coinbase 计划推出 Lend 产品,其功能是让用户持有稳定的 USDC 头寸,并获得 4% 的 APY (作为起始利率)。

但事情的进展并不顺利。9 月初,SEC 警告称该产品为证券,Coinbase 应叫停这一产品,并指出如执意推出,将面临 SEC 起诉。尽管 Gensler 曾教授 blockchain 课程,但他本人表示从未购买过 BTC 或任何其他 Crypto。他几乎所有的净资产都在股票市场上,这使得股票市场价值增加符合他的切身利益。外界有一种声音认为,SEC 叫停 Coinbase 的计划很可能是该公司的产品威胁到了银行的利益。

针对这一监管举措,Coinbase 起初并未屈服。其 CEO Brian Armstrong 连发 21 条推特回应,向公众抱怨 SEC 拒绝与 Coinbase 就此事进行沟通:「我们致力于遵守法律,有时法律是不清楚的。如果 SEC 想要发布指导意见,我们也很乐意遵循。但在这种情况下,他们拒绝向业界提供书面意见,并关上大门,对外实行恐吓政策。不管他们的理论是什么,这感觉就像是在和其他监管部门抢地盘、争权力」。

值得注意的是,到目前为止,SEC 也仍未公布 Coinbase 的借贷服务被认定为证券的细则文件。Coinbase 的首席法务官 Paul Grewal 在博客中表示,SEC 认定借贷为一种证券令他感到难以理解,「(SEC)并未指出是如何下出这一结论的」。

「抢地盘」的说法空穴来风,今年 8 月时 Gensle 曾公开表示,华尔街最高监管机构需要国会授予其额外权力,以监管庞大且不断发展的 Crypto 市场。他在阿斯彭安全论坛 (Aspen Security Forum) 上谈到加密问题时称,SEC「已经采取并将继续采取行动,让当局走得越远越好。与 Crypto 有关的某些规则已得到妥善解决」。同时他也指出,「我们需要更多的国会权力机构,以防止交易、产品和平台落入监管漏洞之中。我们还需要更多资源,以保护这个不断增长、动荡不安的行业的投资者」。

Coinbase 与 SEC 的博弈在加密世界人尽皆知,许多监管官员都对 SEC 的态度感到震惊。「在很长一段时间里,SEC 的态度都没有如此强硬过了」,杜克大学法学院教授 James Cox 表示。

9 月 20 日,据彭博社报道,Coinbase 已经终止了推出借贷功能的计划。

监管老手 Gensler

Gensler 曾在高盛工作了 18 年,对金融市场的了解远超大多数监管人员。在进入监管系统后,供职履历包括财政部、CFTC、SEC。并在安然公司 (Enron) 倒闭后参与起草了萨班斯-奥克斯利法案 (Sarbanes-Oxley)。该法收紧了会计标准,对上市公司施以更为严格的监管,以此来减少诸如安然此类重大风险的发生。

奥巴马政府时期,Gensler 进入 CFTC 工作,他看到了巨大的场外交易市场的风险,迫使其进入更严格的监管框架。Gensler 认为,「只有通过强有力的、明智的监管,再加上积极的执行机制,我们才能充分保护美国人民,保持我们的经济强劲」,在他的带领下,SEC 进行了 2008 年金融危机后的一系列监管措施。

加密新贵与传统金融的博弈正在展开,Coinbase 并不是加密行业第一个受到打压的产品。9 月初,华尔街日报刊文指出,SEC 正在调查 Uniswap,SEC 官员正试图了解 Uniswap 是如何营销的,他们称 DeFi 平台不能免受法律的审查。此外他们还想了解加密借贷的相关信息。

「Code is law」尽管这句话在加密社区广为流传。但正如克雷格 · 赖特博士反复强调的那样,「代码不是法律,政府不会长期容忍有人试图绕过他们的法律」,在所有代码项目的背后,都有人在编写代码。金融监管部门显然没有站在加密社区的立场上,目前的状况似乎表明,针对 DeFi 的监管正在大张旗鼓的展开。而在 2020 年的 DeFi Summer 之前,这一领域并未被监管所注意。

针对 DeFi 的监管已是箭在弦上不得不发。而这对加密社区带来的影响我们仍未可知。曾有投资银行家这样表示,「影响几代人的技术已经出现,这可能在一段时间内会与公共政策分道扬镳」,而这种与监管疏离的态度则引发他的担心,「我想指出,历史上在公共政策框架之外的金融创新都不会长期繁荣」。

Gensler 并不反对 Crypto 投资,「尽管我对这项技术持中立态度,甚至对它很感兴趣--我花了三年时间 (在大学) 教授相关课程,并逐渐融入其中--但我对于保护投资者的立场并不中立」,但他也警告加密市场投资者,「在许多情况下,投资者无法获得严格、平衡、完整的信息」 。

「如果有人想投机,那是他们的选择,但作为一个国家,我们有责任保护这些投资者免受欺诈」,但他警告称,投资者保护力度不够。「坦率地说,这个时候更像是西部荒野」,他解释到。

监管舵手,能否掌舵加密行业?

Gensler 在宾夕法尼亚大学就学期间,曾加入帆船队并担任舵手。为了能胜任这一角色,他曾成功减肥并控制体重,以此来让船只取得更好的的重量配比。如今 Crypto 的浪潮袭来,作为 SEC 主席的他,仿佛又再一次回到了那个舵手的身份。

比起已运行十余年的 BTC,stablecoin 这一金融创新无疑更加令监管层捉摸不透。在短短的几年时间里,stablecoin 已经变成了一个超过 1200 亿美元的庞大市场,而且其中大部分的增长都是在近一年里完成的。

而针对稳定币的监管政策,同样也是最为复杂且难以捉摸的。在今年 6 月,美联储监管副主席 Randal K. Quarles 在一篇演讲中高度评价了美元稳定币,认可稳定币的创新。「我认为我们必须充分考虑稳定币的潜在好处,包括美元稳定币可能为美元在全球经济中带来支持的作用」,而 SEC 对稳定币的态度则有所不同,它对这一创新并未给予正面肯定,并要求对稳定币施以强力监管。

Gensler 认为,当前的稳定币市场就像曾经的野猫银行时代,由于货币种类繁多,他看不到 Crypto 的长期可持续性。在 9 月的一场听证会上,Gensler 向国会议员保证,华尔街最高监管机构正在加班加点地制定一套规则,以监管动荡的 Crypto 市场,同时平衡美国创新者的利益。

在 1836 年至 1865 年期间,野猫银行与州立银行并存,银行会发行可兑换流通金、银币的私人美元,而这些存款的储备由政府债券或房地产票据支撑。在这个时期,大量野猫银行破产,为储户留下了一文不值的「美元」。

野猫银行时代的私人美元

但这并不代表政界对 Crypto 的一致观点,其内部也有不一样的声音。美国参议员 Pat Toomey 就曾抨击 SEC 的监管政策。Pat Toomey 在给 Gary Gensler 的致信中表示,新领域的投资者需要明确的规则和指导,而不是严厉的执法和罚款。「我对 SEC 缺乏监管清晰度的担忧得到了包括 SEC 专员在内的其他人的认同。在最近的一项执法行动中,SEC 专员 Hester Peirce 和 Elad Roisman 表示,他们对 SEC 未能解释哪些数字资产是证券感到失望」,他向 Gensler 施压,要求说明稳定币是否符合证券的定义。

金融已经被创新爆发所颠覆,Gensler 必须弄清楚如何以及在多大程度上对其进行监管。虽然市场现在可能还不够大,不能算作系统性风险,但监管机构仍需拿出应对风险的计划。「我认为我不会那样做」,Gensler 认为,如果投资者想要了解相关风险,SEC 有责任发布一些信息,供其关注和评论,进行经济分析,并真正了解投资者在说什么。

Gensler 上任以来,加密世界与传统金融的纷争愈发的公开化了。或许在短期内,监管会在一定程度上对市场情绪产生负面影响,但长远来看,建立完善的监管框架或能让 Crypto 世界愈发走向成熟健康。