DeFi之道丨Index Co-Op与DeFi Pulse Index:新一代指数基金

本文来自Messari,作者Jerry Sun

人们期盼加密生态系统能改善当前金融基础设施。利用以太坊等区块链网络基础,去中心化金融(DeFi)旨在以无需信任、透明的方式创建一个包容性的系统。据报道称,对冲基金和其他传统参与者表达了对DeFi的兴趣,表明机构开始接受这种可能性。投资者继续寻找能够从这个行业获得潜在回报的金融产品。

抓住这一需求进行利用,表现最突出项目之一是指数合作社(Index Co-op)推出的DeFi Pulse指数($DPI),它是与流行的分析供应商DeFi Pulse和ERC-20代币一篮子项目Set Protocol合作共同推出的。DPI是首批跟踪蓝筹DeFi协议的表现,并在单个项目中为投资者提供广泛DeFi敞口的指数之一。在推出后的几个月里,DeFi Pulse指数一直是DeFi指数中的佼佼者。与其竞争对手相比,它的规模要大得多,并且在去中心化交易所享有更高的流动性。

在进一步分析Index Co-Op和DeFi Pulse指数之前,让我们先看看经典的指数基金。在传统金融市场中,像ETF和其他指数基金这样等一篮子证券为投资者提供了交易灵活性、风险管理和投资组合多样性。截至3月31日,在美国有2466个活跃的上市ETF在交易,价值约为5.9万亿美元。每天有近20亿股,总价值1515亿美元的股票交换。然而,尽管有不错的流动性,在DeFi市场上,在Coinbase和Uniswap等交易所交易的各种代币几乎没有替代品(对应的ETF类型产品)。加密指数的空间在很大程度上仍未被开发,竞争着的数量有限,尽管已经在不断增加。


Index Co-Op简介


Index Co-Op成立于2020年10月,是一个去中心化的自治组织(DAO)。该团队专注于开发加密货币指数。其不仅仅是为一个新的资产类别提供广泛的风险敞口,更大的目标是为对冲策略创造新的工具,并提供一次性拥有多个代币的简单方法。最近几个月,Index Co-Op已经发布了几个结构化产品。

虽然DeFi Pulse指数是这些产品中最受欢迎的,但Index Co-Op团队也探索追踪了加密货币领域的其他趋势。其中一个例子是灵活杠杆指数(Flexible Leverage Index,简称FLI),这是一个完全抵押型产品,旨在为投资者提供比特币或以太坊的目标2倍杠杆风险敞口。Index Co-Op最初为ETH创建了该指数,后来又为BTC建立了第二个结构化产品。这些指数是为可组合性和风险管理而设计的ERC-20代币。与FTX和Binance提供的竞品相比,灵活杠杆指数的一大亮点是其较低的媒体费用。相比之下,这些费用在年化上至少低1%。当抵押额达到数百万美元,费用的差异可能就相当大了。

另外,对于热衷于Metaverse的用户,Index Co-Op提供Metaverse指数($MVI)。Metaverse指数是一篮子代币,旨在捕捉Web3数字世界中发生的体育、娱乐和流行文化的趋势。自4月推出以来,Metaverse指数记录了人们对这些在线空间的兴趣,这股潮流是因疫情期间有人仍然不愿意到户外活动,以及人们突然对NFTs的关注所推动。

Index Co-Op产品的成功反映在其收入上,该指数协议已经产生了近100万的总收入,其中大部分来自DeFi Pulse Index和ETH2X产品。


Index Co-Op提供的DPI收取0.95%的管理费,而其他产品的费用则有所不同。目前,大约68%的DPI费用,或在指数中持有的总资产的0.65%,直接进入资产管理金库。剩余的部分则支付给维护指数的个人,以感谢他们的创造性工作。这个管理费或其分配结构可以在任何时候通过治理来改变。

提案的产品在推向市场之前要经过多轮投票。新产品的idea由社区成员提出并进行讨论。然后必须通过适当的治理渠道提交正式的申请,再经过最初的一轮投票,以接受审查。然后,Index Co-Op团队审查被接受的申请,并在报告中发布他们对产品的意见。最后,提案将在建立和启动之前进行最终评估。整个过程可能需要几个月的时间,但它确保Index Co-Op推出对投资者有用的高质量产品。

最后只得强调的是,Index Co-Op使用专门的指数方法学家创造结构化产品,并为这些构件工作保留INDEX代币的分配,为这些个人预留奖励。与Indexed Finance和Synthetix等依赖于社区的同行相比,使用专业人士让Index Co-Op能够提供更好的风险调整回报产品。


原生代币INDEX


像许多其他去中心化的组织一样,Index Co-Op推出了名为INDEX的原生ERC-20代币。这些代币允许所有者对重要的治理决策进行投票,如新产品的开发、管理费的更新、社区财政支出以及对组织指数的其他改进。

INDEX代币的经济模型在三年内是固定的。10,000,000个INDEX代币的供应将在社区和协议团队中分配。70%的INDEX代币分配给社区,在几年内释放,而剩下的30%将归属Set Protocol和DeFi Pulse。预留给社区的代币将以下列方式分配:

  • 总供应量的1%被空投给2020年10月3日快照的$DPI代币所有者和LPs。
  • 总供应量的9%通过2020年10月7日开始的60天流动资金挖矿计划分;
  • 总供应量的7.5%被分配给一个为期18个月的计划,吸引和引入专业的指数方法学家,2022年3月截止;
  • 总供应量的52.5%,或剩余的金额,被分配到一个社区金库,在三年内进行分配,第一年为50%,第二年为30%,最后一年为20%。由于Index Co-Op是一个社区驱动的项目,这些INDEX代币是为了激励社区参与。


DeFi Pulse Index和$DPI代币


最受欢迎的Index Co-Op产品是前面提到的DeFi Pulse指数。该指数不是合成产品,相反,它是通过Set Protocol的代币捆绑(bundling)平台,使用其基础资产的资本加权方法有机构建。

对铸造DeFi Pulse指数代币感兴趣的用户可以到TokenSets将相应数量的DeFi代币放进保险库,来铸造指数代币。一旦锁定在金库中,除了$DPI代币的所有者之外,任何个人或组织都无法接触到这些锁定的资金。相反,DeFi Pulse指数的所有代币可以在任何时候由$DPI代币所有者赎回其DeFi资产。


DPI的增长


由于DeFi Pulse指数是在去年DeFi summer结束时推出的,对DeFi的持续兴趣不利于快速增长。因此,该指数的大部分上涨是在2021年上半年,特别是在基于以太坊的项目受到高度关注的前几个月。


即使在最近几周我们看到加密货币市场的调整,DeFi Pulse指数的风险敞口仍在持续增长。与5月份相比,指数的TVL大幅下降,而持有$DPI代币的地址数量却稳步增加。该数据意味着,即时市场在波动,越来越多的投资者寻求该指数所提供的广泛风险敞口。


DeFi Pulse指数的初始供应是通过流动性挖矿等激励措施来推动的。然而,在新的一年开始时,人们对DeFi协议的兴趣再次激增,导致更多的投资者进入加密货币生态系统,对DPI风险敞口的有机需求增加。非激励性代币数量增加,以满足2021年上半年激增的对DeFi行业的敞口需求。


DPI设计方法


团队会选择高质量的DeFi协议来纳入到指数中。因此,被纳入该指数的协议需要满足以下标准:

  • 描述性:指数中的所有代币必须在以太坊主网上可用。代币的所有权必须是不可替代的。
  • 牵引性:指数中包含的每个项目都必须被DeFi社区广泛认可,并在有用性上达到一定门槛。项目必须已经存在至少180天才会被考虑。
  • 供应:协议的经济模型必须在五年内是可预测的,并且对被动投资者没有不利影响。该协议总供应量的5%必须已经在流通。
  • 用户安全:由于不是每个项目都有能力接受外部审计,纳入指数的每个代币必须经过第三方安全专家的审查,或者已经流通了足够长的时间,被更广泛的社区认可是安全的。

除了作为一个广泛的市场指数,$DPI代币可以像任何其他生产性ERC-20资产一样发挥作用。比如与ETH配对,人们可以在流行的DX(如Uniswap或Sushiswap)创建或参与任何与$DPI相关的流动性池;与$DPI相关的LP代币也可以直接在Index Co-Op网站上用于流动性挖矿,以获得INDEX代币的LP奖励;其他流行的策略:通过Opyn交易$DPI期权,在Cream等借贷协议中存款,或在Alpha Homora上进行收益农耕。


投资组合的构建和再平衡


从 2020 年 9 月 8 日起,DPI 代币的初始供应量与 CoinGecko 数据挂钩。在刚推出时,列入该指数的有11个协议。几个月后,由于流动性不稳定,Augur在2020年12月被删除。2021年1月加入mStable;2月加入SushiSwap;3月加入Harvest Finance和Cream Finance,目前纳入指数的协议共有14个。目前,在选择纳入的协议数量上不存在限制,不过未来通过治理这情况可能会发生改变。


随着市场条件的变化,维护指数的一个重要方面是确保资本化与代币池的分配保持一致。DeFi Pulse指数的调整(再平衡)每月分两个阶段进行。第一阶段是确定阶段,每个月的第三周计算每个基础DeFi代币的活跃供应量。任何有资格从指数中增加或删除的代币也会被确定下来。评估完成后,将发布一份报告,总结调查结果,然后再进行任何后续步骤。

在确定阶段之后,DeFi Pulse指数进入重组阶段。这会在下个月的第一个工作日进行,根据确定阶段公布的报告,对指数成分进行调整、添加和删除。由于交易量的变化可能会有所不同,重组阶段允许在多日内增加和删除代币。这减少了对市场的影响。由于重组阶段在每个月的第一个工作日开始,这个步骤通常在上半月内完成。


结论


对于将资本投入到DeFi协议的投资者来说,选择高质量的项目可能很难。由于代币在起步阶段的波动性,选择个别协议会带来很大的风险。有经验的投资者知道,减少这种风险的最好方法之一是分散投资组合,从而最大限度地减少某一个出错项目的风险,就像俗话所说的避免把所有鸡蛋放在一个篮子里。Index Co-Op的团队出于此目的创建了DeFi Pulse指数。除了这个指数之外,他们还在创建其他几个指数。投资者可以对此进行深入了解,以抓住DeFi增长的机会。

想要了解更多,可登陆DPI官网地址:https://www.indexcoop.com/dpi

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