嘉盛观点:比特币牛市回撤并不异常 寒冬是否将至仍有待观察

来源:财联社

过去24小时里,几乎每种主要数字加密货币都断崖式下挫,数字货币市值出现大规模蒸发。比特币牛市是否就此趋于结束?全球知名金融交易公司嘉盛发布报告称,比特币在牛市中暴跌是常态,比特币在当前牛市周期的上涨幅度依然低于历史平均水平。所以,尽管今天暴跌,但后续还要观察。


历史数据:牛市周期中大幅回撤并不异常


每当市场震荡时,退后一步回顾历史数据可以看得更清楚。比特币目前的暴跌当然会惊吓当下的多头,但有经验的长期持有者知道,比特币在牛市中暴跌是常态。如下图所示,在2015-2017年牛市最终触顶之前,比特币出现过7次、每次幅度为30%的独立回撤行情。

来源: StoneX, TradingView

读者可以参考,从日内峰值到日内低谷55%的跌幅大于2016年或2017年的任何一次下跌,而眼下的暴跌“只是”当前牛市周期中第三次幅度为30%的回撤。另外要注意的是,此文发稿时比特币正交易于其200天指数移动均线下方,在2015年-2017年牛市中比特币价格从未失守此均线。

正如我们上月在回顾比特币价格历史时所指出,比特币在当前牛市周期的上涨幅度依然低于历史平均水平。所以,尽管今天暴跌,但后续还要观察。另一需要关注的比率是比特币的MVRV Z-Score,其衡量比特币市值(市场价值)相对每个比特币前交易价格(现实价格)。在以往的牛市周期顶峰,此比率总是达到11,而这轮周期(到目前为止)只上升至8左右:

来源: StoneX, Woobull

当然,对一个只有十几年历史的资产类别进行历史数据分析,我们也只能得到这么多信息。但上述分析还是暗示,比特币当前价格走势发生于牛市周期并不算异常,以及价格仍有望重拾近期上涨趋势,然后再构筑较长期顶部。

换言之,长期看涨交易员暂时没必要因为今天的暴跌而瑟瑟发抖,数字加密货币的“寒冬”并未到来。但没有信仰的散户往往容易爆仓亏损。


“带货者”的倒戈


马斯克在这一过程中受到关注。他一直是比特币和狗狗币坚定的“带货者”,他的“信徒”也时刻追随着他。

但阴晴不定的马斯克在5月13日表示停止接受比特币购车,理由是比特币耗能太大、不环保,这对比特币构成致命一击,一度大跌1万美元。5月17日午后,马斯克在社交媒体上回复别人说:特斯拉没有出售比特币,随后,比特币价格迅速反弹,1小时暴涨2000美元;而在一天前,马斯克在推特上暗示,特斯拉可能已经出售了其持有的所有比特币。这让几日来跌跌不休的比特币,因为这一评论再遭重击,大跌近10%。马斯克的这一波操作确实让人大呼看不懂,他一会儿“吹爆”比特币,一会儿又嫌弃它能耗太大。马斯克究竟在打什么小算盘?他的持仓成本又是多少?

早年被华尔街资本大鳄做空的马斯克一度濒临崩溃,但过去两年他在币圈掌握了另类金融的主导权。他在比特币上尝到了融资的甜头。特斯拉财报显示,截至2020年3月31日,公司持有比特币的公允市场价值为24.8亿美元,这意味着如果该公司将该数字货币兑现,有望获利约10亿美元。3月31日,比特币价格报59000美元,24.8亿美元的市值中有10亿美元是盈利,说明特斯拉的比特币持仓平均成本仅为不到25000美元/个。

今年一季度,特斯拉创造了历史上最高季度利润——44亿美元。其中,出售比特币带来了1亿美元的利润,卖车反而赔了1亿多,剩下的利润来自于出售碳积分。有观点认为,既然出售了,当然马斯克也不需要再唱多比特币。随后,比特币持续下跌,直到上周特斯拉宣布暂停接受比特币作为购车支付手段,比特币滑铁卢,一度从高位下跌超10000美元,整个加密货币市场蒸发3000多亿美元市值。随后,马斯克又继续质疑比特币的高能耗。

此外,币价距离“持币大户”灰度基金的成本价更是相去甚远。目前,灰度持仓65.29万枚比特币,估计成本为89.31亿美元。也就是说,灰度持有一枚比特币的平均成本仅约1.37万美元。

具体而言,一些受限于合规要求而无法直接投资加密资产的华尔街机构,去年开始通过一些加密货币信托进行布局,灰度信托无疑是最知名的一家。GBTC是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品,GBTC类似于ETF基金,但没有赎回机制,在二级市场有6个月的锁定期。GBTC的一级市场申购只面向合格投资者,根据其去年第三季度财报,有80%的客户是机构投资者(主要是对冲基金)。

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