比特币ETF在全球加速通过,一年涨16倍的比特币如何吸引机构配置?

比特币成为热议的投资标的,“比特币暴涨将加剧缺芯”、“比特币再度突破60000美元”,最近有关比特币的话题频繁登上了微博热搜,吸引了不少圈外投资者的目光。金沙江创投董事总经理朱啸虎也表示,用一小部分资产购买比特币,作为资产配置是可以考虑的。

自2020年3月以来,比特币持续上涨,最高上涨超过了16倍,可大部分普通投资者和机构投资者却并没有享受到这一红利。若选择直接购买比特币,投资者不仅面临着上繁杂的程序,后续存储保管得不当还会带来丢币的风险;另一方面,灰度提供的比特币信托GBTC也已出现连续两个月的负溢价;相较而言,购买比特币ETF成为机构和大户投资比特币一个优选途径,而目前全球已有四支比特币ETF得到了监管机构的批准并开始上市交易。

01 比特币一年涨16倍,机构纷纷进场

4月14日,比特币价格再次突破6万美元,最高涨至64805美元,创历史新高。截至19日回落到56000美元附近,不过比特币的总市值仍超过了Facebook,与白银市值的差距在不断缩小,接近黄金市值的10%。今年以来,比特币在高位仍上涨超过了一倍,而相比2020年3月12日市场大幅度波动后的价格,比特币在一年左右更是上涨了1605%。

与2017年的那一轮暴涨不同,这一次比特币的大涨背后,不再只是散户的狂欢,而是大型的机构投资者的推波助澜。 一年以来,众多的机构、高净值人群蜂涌至加密市场,传统的金融巨头以及监管机构对比特币的态度也开始改观,在高通胀、高债务水平的预期下,比特币逐渐成为下一代避险资产。

上市公司中,特斯拉、MicroStrategy、Square、美图等知名企业纷纷公开宣布其已在资产负债表上配置了比特币,而万事达、Paypal等支付机构也表示了对于比特币在内的加密货币用于支付的支持。其中特斯拉,据公开数据测算,在2月投资15亿美元的比特币后,一个月的时间浮盈已超过8亿美元,竟比其2020年全年卖车的净利润7.21亿美元还要高。

持有比特币的上市企业,数据来源于Bitcoin Treasuries

华尔街明星基金ARK Invest的创始人凯瑟琳·伍德也公开表示,如果标普500指数的成分股公司都拿出资产负债表里1%的现金来配置比特币,那每枚比特币价格将能上涨至4万美元;若拿出10%,则会上涨至40万美元。

与此同时,传统金融机构也开始制定新的策略。资管巨头摩根士丹利也在3月17日宣布向其财富管理客户提供比特币投资渠道。摩根大通多次向其私人银行客户发送加密货币入门报告,以教育他们投资加密技术的风险和机会。高盛时隔三年后,则重启了加密货币交易部门,为其客户提供比特币期货交易服务。

而在国内,港股上市企业美图也公开宣布,在公开市场交易中购买了比特币等数字货币。披露的最新数据显示,美图分三次购买了价值约1亿美元的加密货币。目前美图持有超过940枚比特币,平均买入价约52610美元;持有31000枚以太币,平均买入价约1629美元。

根据CoinMarketCap行情数据计算,在不考虑手续费的情况下,如美图全程未进行减仓操作,截止发稿时以上投资已经录得浮盈接近1900万美元,折合人民币后超过美图2020全年净利润的200%以上(美图2020年财报显示净利润为6090万人民币)。 

02 GBTC持续负溢价,比特币ETF成更优选

目前投资比特币主要有以下几种方式:首先可以直接作为矿工进行挖矿,也可以通过数字货币交易所或OTC购买比特币,另外还可以购买信托基金提供的比特币信托产品,以及在合规交易所购买比特币ETF。

但对于一个新手来说,挖矿的门槛太高了,自己找渠道买矿机不说,单是挖矿产生的电费就会另普通投资者难以接受。若在数字货币交易所或通过OTC购买比特币,投资者则又会在持有比特币时面临着安全上的风险,不仅需要购买硬件钱包以安全的方式存储私钥;一旦转进交易所进行交易等活动,风险还会随之增加,许多交易所至少都被黑客入侵过一次。此外,投资者还必须弄清楚如何为买卖比特币纳税,这又将增加合规上的成本。

GBTC是信托基金GrayScale灰度旗下的比特币信托产品,也是目前公开交易最大的比特币信托,购买的人也最多。不过GBTC主要面向符合美国《证券法》规定的合格投资者和机构用户开放,允许他们通过现金或BTC的形式入金到信托,且最低额度为5万美元。

投资者将认购资金提交给灰度,灰度然后买入BTC现货并进行冷存储保管,同时向投资者发行等值的比特币信托份额GBTC。不过GBTC在存续期无法赎回,要想变现只能在美股二级市场交易。此外自2月26日以来,GBTC一直处于负溢价状态,导致GBTC的现在的交易价格始终低于其持有的基础资产价值,也消除了GBTC一直以来巨大的套利空间。截至4月16日,GBTC场外溢价大约为-11.39%。

而全球首支比特币ETF(代码BTCC)自Purpose Investments于2月19日推出,在多伦多证券交易所上市后,截至4月19日,其资产管理规模已达11.4亿美元,较交易首日1.65亿美元的交易额增长了591%,目前拥有约18497枚BTC。

ETF(Exchange Traded Fund)是一种在交易所上市交易、基金份额可变的开放式基金,散户和机构投资者都可参与投资,其与标的资产(例如大宗商品、指数、债券或一篮子资产等)的价格相关联。比特币 ETF 则是将比特币(BTC)作为标的资产进行跟踪,允许随意创建和赎回,流动性也更好。因此相较而言,购买比特币ETF成为目前投资比特币一个优选途径。

而Purpose Investments推出比特币ETF后,直接承担了安全和存储比特币的责任。并且交易所依照共享监管协议,还对比特币ETF的交易起到了双重监管。该比特币ETF投资实物交割的比特币,而非衍生品,这将令投资者能够更加方便、有效地接触这种新兴的加密货币资产。

投资者则可以在多伦多证券交易所像交易其他股票一样交易BTCC,价格由Purpose持有的比特币来支撑,投资者只需向Purpose支付部分费用,以作为购买存储ETF所需比特币的管理费。

ETF极大降低了数字货币的准入门槛。另一方面,比特币ETF还能够增加主流数字货币在全球市场的流动性,更多机构和普通投资者都可以安全高效地交易这一资产,同时不必担心违反当地的法律法规。

03 美国SEC最终会通过比特币ETF 

近日,区块链和加密货币公司QR Capital的比特币ETF获得了巴西证券交易委员会的批准,并在圣保罗的B3证券交易所进行交易,这也是继加拿大连续批准Purpose、Evolve和CI Global Asset Management三家机构提交的比特币ETF申请后,全球通过的第四支比特币ETF。

而在美国,从2014年Gemini创始人Winklevoss 兄弟申请比特币ETF开始,至今已经7年,美国证券交易委员会SEC将近拒绝了二十多次的比特币ETF申请,一次未允通过。

业内人士表示,随着加拿大、巴西比特币ETF的申请接连通过,美国方面可能也会作出相应调整。特别是美国证券交易委员会SEC新任主席上任后,SEC很可能会再次对包括资产管理公司 VanEck 在内的所有比特币ETF申请进行再次评估。比特币ETF的一个关键在于,如果能在受监管的美国交易所上市,它将会为更多的主流投资者投资加密货币铺平道路,并将推动比特币获得更广泛的认可。

而4月10日,美国SEC发布公告,宣布将开始审查WisdomTree比特币信托基金提交的比特币ETF(WisdomTree Bitcoin Trust)。并且,VanEck数字资产提交的ETF申请已经完成了几周的审查,其初步评论期已于4月9日结束,预计监管机构将在下个月就是否批准或者继续评估VanEck的申请做出初步决定。

可SEC为何会多次拒绝比特币ETF的提案呢?SEC前任主席Jay Clayton曾做出回应,提案被拒的主要问题是比特币的价格容易被操纵,即使比特币ETF从最严谨的交易所中提取价格,其价格仍可能被信誉较差、限制更松的交易所操纵。

彭博资深ETF分析师Eric Balchunas也表示,SEC不批准比特币ETF的主要原因就是监管和操纵问题,监管机构对基础市场的监管不够,如果真出了问题,我们无法确切知道是哪里的问题,或者是谁出了问题。

不过,SEC委员Hester Peirce却一直持有不同看法。Peirce表示,如果不批准比特币ETF,美国可能会失去加密货币先行者的优势。并且Peirce 还多次在采访中批评了SEC仍不批准比特币ETF的决定,她表示,SEC在决定是否批准比特币ETF时采用的标准,与过去其他类似资产受到的监管程度不一致。SEC前任主席Jay Clayton此前就曾表示过,他认为比特币类似于美元、日元和欧元,比特币的运行机制跟货币一样。但目前,SEC已经批准了美元、日元和欧元的ETF。

从历史数据来看,SEC对于数字货币,虽然一向都是持警惕、保守态度。但从另一个角度观察,或许SEC早就为比特币的ETF推出在做铺垫。在针对比特币ETF的提案中,SEC曾多次要求涉及到的交易所要合规,指数价格的提供方也要合规,同时不断地给ETF发行方提供建议,并且还公开向公众征集意见。不得不说,SEC考虑得很周全。

与此同时,金融专业人士也在持续建立完善的比特币市场,使其更加透明有序。或许SEC正在厉兵秣马,待时机成熟,批准比特币ETF将是水到渠成的事。

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