链上数据详解丨比特币供需进入平衡阶段,新HODLer正持续累积BTC

过去一周,比特币从高点58328美元跌至低点50929美元,与此同时,早期的长期持币者(LTH)大大降低了他们的减仓速度,而交易所持续流出的BTC资金表明,新持币者的累积步伐并未放缓。

本周,我们看到了进入冷存储的BTC成熟的信号,它们现在已积累了有意义的寿命,其中有很多币正在被归类为长期持有币,这些是新一代HODLer出现的最初标志,他们是在2020年和2021年的市场动态中出现的。


新的HODLer正在累积BTC


本周,我们看到了币龄在1个月-6个月之间的BTC数量在持续增长,这意味着在这个牛市中累积的币已经开始成熟。我们认为,一旦币龄超过5-6个月,它们就越来越有可能保持休眠状态,并且一旦币龄超过155天,我们就会将其所有者重新归类为长期持币者(LTH)。当寻找新HODLer的力量时,查看币龄在3个月-6个月的币是非常重要的。

自比特币市场飞速发展以来的一些价格背景:

  1. 6个月前的BTC币价是10800美元(低于上一周期的20000美元峰值);
  2. 3个月前的BTC币价是26600美元(在第一次大回调之前);
  3. 1个月前的BTC币价是47700美元(在第二次大回调的底部位置);

(你能相信6个月前比特币的价格只有10800美元吗!)

下面的HODL Waves图表显示,币龄在1个月-6个月之间的BTC数量已增长至供应量的9.51%以上,并且三个月前开始出现明显的加速趋势。现在,购买价格在10800美元-58800美元的比特币占到了总供应量的25.43%,并且目前并没有放缓的迹象(HODL Waves趋势向上!)

事实上,这些组合HODL waves的整体形状与价格图完全吻合,只是向右移动了1个月。这里传递出的信息是,在整个牛市期间,投资者和交易员在继续买入BTC。

下一张图显示了在这两个币龄段内的BTC数量,1个月-3个月币龄的地址(在橙色区域中累积)增长了83万BTC,而3个月-6个月币龄的地址(在蓝色区域中累积)增长了39.45万BTC。

1个月-6个月的活动供应实时比较表

我们所拥有的最强大的指标之一是非流动供应变化量,它显示了30天的供应量变化(从流动状态转变为非流动状态)。这可能是由于HODLer在不断累积造成的,而且重要的是,币龄会随着它们的增加而逐渐成熟。

这个图表关注的是每月变化,因此我们需要将条形图(变化率)与前30天的价格范围进行比较,以了解HODLer强度在哪些时期是增加的。

我们可以对过去6个月的供需平衡做出以下观察:

  1. 在整个牛市中,参与者始终以每月超过13万BTC的速率累积比特币。
  2. 在BTC币价从12000美元涨到18000美元这段时间,长期持币者减持了一些币(方框#4)
  3. 当BTC价格突破上一个周期的峰值时,大量币成熟了(1个月20.7万BTC),如方框#3中大量绿色线条所示(与方框#4中的价格相关)。
  4. 币的成熟和持有状态一直持续到今天,本周的变化率达到了19.5万BTC/月。

Illiquid Supply Change Live Chart


早期长期持币者(LTH)放慢减仓速度


量化新持币者的累积速度似乎还不足以说明什么,实际上,早期的长期持币者本周也放慢了减仓速度。

我们所使用的很多链上指标来衡量HODLer强度,随着币变得成熟,这表明它们更有可能被更坚定的持有者持有,而这些人不会被价格波动震出去。

币天销毁(CDD)就是一个很好的衡量指标:

  1. 当长期持币者(LTH)减持时,趋势会更高(大量币天被销毁,例如红色区域)。
  2. 当长期持币者(LTH)处于持有状态时,趋势会降低(少量币天被销毁,例如绿色区域)。

币天销毁(CDD)指标表明,在过去三个月中,早期的长期持币者大大降低了他们的减仓速度。

特别是在本周,币天销毁(CDD)指标已恢复到类似于2020年初牛市基线的水平,这表明早期持币者更倾向于选择持有行为。

CDD Live Chart

我们还可以在二元CDD度量指标中看到这种行为,这个指标可以衡量币天销毁量是大于还是小于长期平均值。在这里,我们应用了7天移动平均线,结果显示过去三个月的趋势确实低于平均水平,这表明长期持币者(LTH)更愿意持有,并减少了减仓量。

提示:将移动平均线应用于二元CDD有助于发现趋势并从指标中滤除噪声。有关详细信息,请查看Glassnode学院中关于该改进指标的说明。

Binary CDD Live Chart

最后,我们再来看一下活跃度(Liveliness)指标,这是一个衡量链上宏观活动的指标,它将累积的链上活动与协议的累积寿命进行比较。与活跃度有关的最重要观察是主要的趋势方向:

  1. 下降趋势(绿色):累积的币天数多于销毁的币天数,这意味着持有行为占主导地位。
  2. 陡峭上升趋势(红色):被销毁的币天数多于累积的币天数,这意味着早期的持有者正在减仓,但并不急于退出。
  3. 温和上升趋势(橙色):被销毁的币天数多于累积的币天数,这意味着早期的持有者正在减仓,但并不急于退出。
  4. 横向(蓝色);累积的币天数与销毁的币天数相当,表明持有的情况在增加,尤其是相当于之前的上升趋势。



Liveliness Live Chart

自比特币从42000美元首次经历大幅回调,并跌至29000美元后,我们发现长期持币者(LTH)的减仓速度显著放缓了,这与强劲的累积信号一起显示出供需平衡状态,这不同于我们之前所经历的任何牛市周期。

如果说供应数据还不够令人兴奋的话,那么让我们深入探讨下交易所的余额情况。


交易所余额深度分析


随着越来越多的币被累积并转移至长期冷存储钱包中,交易所余额一直在呈下降趋势,这已经不是什么秘密了。仅在过去12个月中,超过3.27%的BTC流通量就从交易所钱包转移到了第三方钱包中。

其中一些币是由持币者自己保管,另一些则是由专业的托管机构代为保管。

在过去的一年中,只有两家大交易所的BTC余额是增加的,它们分别是币安(Binance)和Gemini,这两家交易所总计增加了27万BTC,其中Gemini交易所的资金流入很大一部分与其机构托管解决方案相关,这进一步增加了长期存储的供应量。

Exchange Balances (Stacked) Live Chart

与此同时,在过去的一年中,其余主流交易所的BTC总流出量超过了61.6万 BTC,仅仅Coinbase和Huobi这两家交易所流出的比特币量大约为40万 BTC,这完全抵消了流入Gemini和币安的正向流入量。

Exchange Balances (Stacked) Live Chart

特别有意思的数据是Coinbase平台的余额,这是美国机构累积比特币的首选场所。下图显示了过去一年Coinbase平台的BTC余额数据。

我们可以看到,在2020年12月,随着BTC价格接近上一个周期的20000美元峰值,并且市场信心开始增强,机构累积BTC的速度明显加快,仅仅12月份Coinbase平台的BTC余额就减少了37400 BTC。

在随后的几个月中,鲸鱼们开启了持续的累积模式,这种余额变化的一致性、频率及大小令人震惊,从链上数据可以看到,今年确实是机构在积极累积比特币的一年。

Exchange Balances (Stacked) Live Chart

观察链上的供需动态是一个有趣的过程,通过组合币天寿命,考虑币龄段和减仓行为以及交易所余额,我们可以为整个网络中的总体币流动建立一个模型。

重要的是要记住,监视交易所流入和流出数据是不够完善的,将所有此类指标视为指示性指标,并在更广泛的宏观趋势和背景下考虑会是关键。

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