Uniswap:50 亿市值,11 名员工

撰文:王亚瑟

上周 Coinbase 公布消息称将会通过直接上市(DPO)的方式成为上市公司,几乎同时间,灰度宣布新注册 UNI 信托基金产品。

这是不是巧合我们不得而知,但可以确定的是,Coinbase 主动拥抱主流市场,而 Uniswap 正在被主流市场所追捧。

一个是全球最大的中心化交易所,一个是全球最大的去中心化交易所。相比于 Coinbase,我更想聊聊 Uniswap。

排除最近 UNI 币价涨幅带来的 fomo 情绪,我相信,大多数人除了知道 Uniswap 的 AMM 机制,以及去年 9 月份那次 6 亿美元的空投,可能都还没来得及好好研究。

但即使是在币圈这样一个浮躁的圈子,想要长期获得稳定的投资收益,我们依然需要把它的投资逻辑搞清楚。深入去了解一家「企业」,才是正确的开始,才能让我们拿得住。

那为什么 Uniswap 值得关注和投资?我至少有 4 个理由。请往下看。


Uniswap 代表了先进生产力的方向


用户体验方面:用户注册无需 KYC 无需 AML,省去了用户大量时间成本,即开即用,用户界面简单,操作易上手;

流动性方面:AMM 机制的创新,改变了传统订单薄模式的运作模式。无需花费巨额的资金做流动性对冲,无需花大代价请做市商来加强流动性,任何一个普通用户都可以通过质押成为其做市商,目前 Uniswap 的总价值锁定量(TVL)已经达到了 30 亿美元,日均交易手续费达到了 300 万美元;

代币上线效率:任何一个项目方或个人,都可以花几分钟时间自行开通代币的流动性池,省去了大量的对接时间和沟通成本,目前交易所已经上线了接近 30,000 个交易对,每天还在新增 100 多个,效率是中心化交易所的几百倍。

可能会有人说,这种无限制的上币方式,可能会导致有大量的假币出现,引来骗子项目方。

我想说的是,这就好比我们为了减少车祸而放弃使用汽车,为了减少网络欺诈而放弃使用互联网。让我们尽量用发展的眼光看问题,什么是能代表先进生产力的方向,用户会用行动投票。


Uniswap 大大降低了生产成本

Coinbase 在 2019 年的员工数就达到了 1100 人,光合规人员就有 100 人,而 Uniswap 的员工数有多少呢?只有 11 个人!

这已经不是 10 倍的差别,而是 100 倍的差别。为什么 Uniswap 可以做到?我们来看对比:

Coinbase 的运转,依靠的是传统互联网的技术体系,需要支付高昂的服务器成本,而使用区块链技术的 Uniswap,0 服务器,去中心化托管,大大减少了服务器成本;其次中心化平台运转需要雇佣大量的运维人员、风控人员、安全人员、客服人员、市场人员等等,这些 Uniswap 几乎都不需要。

这里举个特别具体的例子,中心化交易所针对不同的主链项目,需要做专项的钱包开发支持,开发完后还需要服务器资源来运行节点,整个过程,简单的短则一两个星期,复杂的长则几个月,这是一个极其消耗人力物力财力和时间的事情。

而 Uniswap 作为一个去中心化协议,可以像搭积木一样嫁接各种钱包工具、各种跨链协议,大大缩减了开发时间和成本。


链上数据透明,用户资产由自己掌握


链上数据透明:随着金融行业的进步以及信息化的提升,用户对信息透明的诉求会越来越显著。Uniswap 的全部业务数据都在以太坊网络上,公开透明,无法篡改,而即使 Coinbase 上市成功,其运营数据财务数据也都是封闭和滞后的,更何况还有一些不靠谱的上市公司,可能会使用「会计魔法」甚至数据造假来欺骗投资者;
用户资产自己掌握:中心化交易所钱包被盗年年发生,还有来自监管的不可抗力因素,随时可能停止提币,搞得人心惶惶。Uniswap 以去中心化的方式做储存,全部由用户自己保管。基于此,在安全性上,没有单点切入或单点故障,同时也避免了监管等不可抗力因素导致的资产冻结。去中心化给了用户双重保障,安全系数指数级提高。


Uniswap 能把平台的成长红利回馈给用户


Uniswap 的 AMM 机制让每个参与的用户都能通过挖矿的方式获得平台收益,而 UNI 本身,除了适用流动性激励和交易场景,更是一个重要的社区治理通证。

就在 10 天前,创始人 Hayden Adams 发推表示,目前 Uniswap 社区治理资金库价值已经超过了 5 亿美元(现在值 7 亿美元),就如何使用这笔钱向社区寻求建议。

社区的持币者们,既是「股东」,又是运营者,享有平台的管理权。他们还可以承担类似市场人员、服务人员之类的角色。来自全球的「自来水」都是 Uniswap 这只独角兽前进的动力,Uniswap 不止实现了技术范式的创新还实现了组织范式的创新。


市场上的对立观点


虽然 Uniswap 已经实现了巨大的进步,但市场上依然普遍存在两个对立观点:

1、Uniswap 的交易体验差,不完善,只能交易长尾币种,如果说中心化交易所是大型超市,那 Uniswap 就像是众筹的自动贩卖机

2、AMM 机制决定了 Uniswap 没有币价的定价权,其价格本质上是来自于中心化交易所的镜像,容易被操纵币价,所以只能作为中心化交易所的附庸

我尝试反驳一下以上两个观点。

反驳观点 1:Uniswap 早已过了所谓的售货机阶段。目前的发展来看,Uniswap 或者说整个 DEX 生态,已经不仅仅局限于长尾资产的交易。

据链上数据显示,Uniswap 前 5 名代币流动性资金总计超过 10 亿美元,24 小时总成交量超过 2.7 亿美元,而其全平台 1 月份的日均交易量已接近 10 亿美元,约占全球最大中心化交易所 Coinbase 的 1/3。在去年 9 月,Uniswap 的每周交易量甚至短暂超越过 Coinbase。

Uniswap 从 2018 年发布以来,技术一直在迭代改进,在官方最新发布的 V3 版本计划中,Uniswap 将有以下更新:

  1. 限价订单模型;
  2. Optimistic Rollup 的扩展方案;
  3. 集成 ZK-SNARk 以及防止抢先兑换;
  4. UNI 持有人的费用分配

用一句话总结就是,更完美的用户体验,更强大的技术能力,更完善的分红机制。如果 Uniswap V3 版本顺利实现的话,中心化交易所真的没有什么优势了。

反驳观点 2:AMM 机制没有定价权纯粹是误解。对交易所有一定了解的人都知道,币价定价权一直是跟着流动性走的,谁的流动性大,价格就跟着谁走。在中心化交易所中,交易量排名前 3-5 的交易所会被其他交易所纳入指数价格作为权重参考,其一,是为了稳定币价,其二,是为了防止极端行情下单一权重的币价波动造成的投资损失。

可见,即使在中心化交易所,也无所谓谁是谁的附庸,流动性才是那个最有话语权的要素。

那么,在这样的前提下,我们假设某个代币 95% 的交易量都来自于 Uniswap,这时候中心化交易所的价格还重要吗?

现阶段出现价格操纵这个问题,是因为目前的 AMM 还是很早的阶段,所以在 AMM 上改变价格可能会比在订单簿上更容易,这是由于资本效率低下,但不会长期存在,未来 AMM 会比中心化交易所的操纵成本高很多。

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