2020,我与DeFi丨巴比特年终特稿

2020年,你与DeFi有哪些精彩故事?

从2019年DeFi概念初接触,到2020年上半年翻阅《How to DeFi》小册子进一步了解,再到6月Compound流动性挖矿突然来袭时与Robert Leshner连线,飞速发展的DeFi不断鞭策我学习,解锁新技能。8月的时候,我在朋友圈里说“参与区块链这个领域,有点像玩冒险岛,有个进度条驱赶着你,屏幕往前动的时候你必须跟着往前走,不然就game over了”。

这个感受在年末的时候来得更深刻。公众号“DeFi之道”的读者应该注意到,最近DeFi新项目、新玩法层出不穷,特别是年末高阶复杂衍生品、分级基金与债券概念项目的出现,这些对大众参与者而言是极大的认知挑战,不等我们一一理解消化,算法稳定币又引发了一轮狂欢……DeFi就这样飞速发展,在加密科学家的引领下走进了2021。

犹记得10月份主流DeFi代币经历了一轮下跌,身边很多人问,DeFi凉凉了吗?我想,每天漫天的DeFi项目进度信息都看不过来,行业在密锣紧鼓地发展,怎么会凉凉呢?有从业者称“DeFi,几乎是区块链落地的唯一方向”。2020 DeFi确实精彩无限,让我们一同回顾2020 DeFi的崛起之路,顺便pick一些小编视角的有趣故事!

2020年的DeFi发展之路,我把它分为3个阶段:

  • 1-5月 爆发前的蛰伏
  • 6-9月 DeFi流动性挖矿盛宴
  • 10-12月 主流回归,韬光养晦


爆发前的蛰伏


从TVL的增长曲线看,2020 DeFi精彩故事从6月才开始书写。上半年的关键词是蛰伏,而且是在疫情、经济危机阴影之下的蛰伏,关于DeFi,我们关注到的也许就是312暴跌给Maker稳定币DAI造成的冲击。然而,在我们的注意力之外,DeFi盛夏宴会的新明星悄然在上半年开启了上线、迭代工作,包括去中心化稳定币交易所Curve、货币市场AAVE与Compound、DEX龙头Uniswap的V2版本。大众以为的突然爆发,其实背后是DeFi协议开发者、社区力量的积蓄。

(资料来源:The Block)

上半年,大家与DeFi有哪些交互呢?彼时,百无聊赖的我泡在各大钱包应用的论坛上,在好奇心的驱使下反复看着各种看不懂的科普贴,“合成资产”、“跨链BTC”、“自动化做市商”“无损彩票”……并且上手体验Uniswap、tokenlon、Pooltogether等产品,没想到因此得到了好奇心的奖赏——DeFi代币的空投,而更为重要的收获是,当时看不懂的种种概念,在上手体验产品过程中得以理解。


DeFi流动性挖矿盛宴


6月中旬,借贷协议Compound发行治理通证COMP,让持币者拥有对Compound协议升级和变更的投票权,此举使Compound在短短数日内以5亿美元的TVL超过一直稳居榜首的MakerDAO,登上TVL第一的王座,DeFi流动性挖矿盛宴序幕由此揭开。此时正值DeFi TVL突破10亿关口,如今,TVL已经突破150亿美元的规模(真实锁仓量),短短半年时间实现了15倍的增长。

Compound悄然打开了DeFi的潘多拉黑盒。流动性挖矿的模式,模仿者众,“对不起,我们失败了”,YAM的36小时崩盘事件启发了8月跑出来的成百上千以蔬菜水果命名的DeFi挖矿项目。这些Food-MEME项目的生命周期都很短,但其中存活下来的佼佼者Sushi却能与过去行业第一的DEX抗衡。

Sushi以一种“寄生”于Uniswap的方式迅速完成从0到1的建设,“吸血”般完成流动性的获取,其TVL曾一度占据Uniswap的70%,但这种吸血事实上并没有侵蚀Uniswap的流动性。有人认为,Sushi复制代码只是投机取巧,另一方面则有人认为这是一种特别的模式创新,短短数日可以完成Uniswap 2年的建设工作。似乎,市场愿意为一切创新买单,不一定是代码、技术层面的硬核创新,在流动性争夺的操作手法上的一个微小创新也算,在底层资产有限的情况下,流动性就是稀缺资源,这样tricky的吸血鬼攻击就像是杠杆撬动稀缺资源,Sushi的成功启动可以看作是巧用杠杆的奖赏。

在各大DeFi线上线下的活动中,大家总喜欢提这样的一个问题:DeFi协议之间是否有护城河?现在你有自己的答案了吗,社区?生态?品牌?与LP利益绑定的token设计模型?在这样一个初期的阶段,谈护城河言之尚早,谁能针对DeFi特性有所发挥,谁就能赢得一定的生存空间谋求生存发展。

流动性挖矿”留给参与者最深刻的印象,大概就是数十倍乃至上百上千倍年化收益的财富效应,无疑,“流动性挖矿”是2020DeFi最亮眼的关键词。对于DeFi项目而言,流动性挖矿的意义在于(1)完成项目冷启动;(2)通过治理代币的分发把治理权交还给社区。

去中心化交易所、稳定币、借贷以及预言机领域的众多应用,是无论是产品打磨、用户规模都是DeFi领域的排头兵,他们早在过去的两三年时间里默默耕耘完成了冷启动,因此对他们而言,流动性挖矿的意义更多是在社区治理层面践行区块链去中心化的理念。其中,率先把公平启动、去中心化精神发挥得最为极致的是资金管理项目Yearn,其治理代币YFI也因此创造二级市场价格神话,把2020年DeFi盛宴推向了高潮。

从DEX、借贷的繁荣,到主打“机枪池”概念的资金管理,我们可以发现DeFi与3年前的ICO有着明显的差异。DEX、借贷项目,有着真实的用户、完备的商业闭环,其商业逻辑可以简单类比成交易所及商业银行,因为区块链公开透明的特质,这些应用“业务数据”我们都可以清楚地在链上进行查询。DEX、借贷类项目推出流动性挖矿后,自然催生了寻找收益最大化的资金管理工具,YFI的叙事打动投资者的,不仅仅是公平启动精神,真实的创收也许更为重要。尽管DeFi领域泡沫很大,但客观上链的交易数据告诉我们,泡沫之下存在真实的价值

好了,说了那么多大话题,落实到个人,你挖矿赚到了吗?我只能在科学家农闲游玩时感叹一句“挖了个寂寞”,以实践躬身体验了一把无常损失。


主流回归,DeFi 韬光养晦


时间来到10月,流动性挖矿热潮逐渐褪去,TVL仍在增加,但增速明显下降。在DeFi的余温中,加密社区似乎对流动性挖矿的热闹恋恋不舍,大家寻思着一些新事物是否能与DeFi结合再掀风云,比如NFT+DeFi,DAO+DeFi等,以太坊以外的公链、中心化交易所挖矿活动也在为挖矿运动作延续……然而盛况不再,主流加密货币开始了它们的表演,DeFi在夏天的惊鸿一跃之后,潜入水中酝酿下一轮精彩。岁末,DeFi领域的2朵小水花当数AC效应与算法稳定币Hype。

海外DeFi垂直媒体(社区)DeFiPrime评选出年度DeFi人物,并为Yearn创始人Andre Cronje冠以“压倒性的赢家”的名衔。中文世界也因为AC系列并购合作引发的代币价格效应,戏称AC为“币圈李佳琦”。

然而,在大众猜测着继Hegic、Pickle、Cover、Cream、Akropolish和Sushi之后会是谁的时候,“Cover变over”的事故发生了,这是继Nexus Mutual之后的第二起DeFi保险协议安全事故。此前,没有跑路或者没有非遭遇YAM漏洞的重大黑客攻击事件共15起(下图),这些都是一些相对知名的项目,其他的匿名团队发起的抄袭、分叉项目数量更是多不胜数,安全一直是参与者提心吊胆的问题,DeFi的进击之路,也是打补丁的升级之路。

DeFi重大黑客攻击事件(来源:The Block)

此时,DeFi观察者有了闲暇的空隙去复盘、思考,重新审视一些概念。

比如最常见的TVL,往日,我就像一台麻木的机器播报着不断新高的TVL值。然而,假设锁定在DeFi中的资产数量不变,但是底层资产如BTC、ETH价格不断攀升,显示的TVL值就是不断增加的,可是这样的TVL能反映DeFi世界真实的活跃情况吗?此外,我们都知道给DEX、借贷平台提供流动性,平台会生成LP token以及借贷凭证代币,这些代币又可以作为抵押品再次流入DeFi平台中,这样的TVL就是“虚胖”的。其实这些问题,数据统计平台早就想到了,并且出具了调整方案,比如DappRadar的aTVL和Debank的true TVL。

闪电贷。DeFi并不是简单地把传统金融搬到区块链上做一遍。最典型的例子是闪电贷,闪电贷是一个传统金融完全不存在的区块链原生产物,它可以实现无需抵押品的借贷,只需要在同一个区块中完成借款、还款操作即可。关于闪电贷,我们通常会把它跟黑客攻击联系在一起,但其实闪电贷本是为了服务于三种合理需求:套利、更换抵押品、自我清算。而且并不是只有会写代码的黑客才能玩转闪电贷,非coder只要懂策略,也可以利用Furucombo、Instadapp(开发了闪电贷的用法并封装起来提供给用户直接使用的应用)等工具直接发起闪电贷。

白话区块链的行业观察者为DeFi做了“代际分类”:

第一代:MKR,KNC,ZRX - DAI诞生,DEX走入视野,最古典DeFi!
第二代:LEND,SNX,REN - 闪电贷,衍生品,跨链出现了!
第三代:COMP,CRV,AMPL - 流动性挖矿掀开大幕!AMPL登场!
第四代:YAM,YFI,CVP——流动性挖矿玩法升级!收益与治理聚合器出现!
第五代:Hegic,LIEN,BarnBridge - 高阶复杂衍生品出现!分级基金与债券概念登场!
第六代:KP3R,COVER,AXIE - 开发者众包,区块链原生保险,游戏+DeFi+NFT……
第七代:更好的算法型稳定币与数据流期权交易
……

2021开端的元旦假期,我在补第五和第七代的课。你是否有新的发现,续上第八代预测?就在昨天,我们看到古典派第一代DEX Bancor宣布正在探索通往Polkadot跨链桥的开发。在一个Substrate黑客松上,开发者表示DeFi在Polkadot上可组合性的放大值得期待,只是目前基础设施尚不健全放大效应难以体现。DeFi是否能在以太坊以外的生态中生长出新物种?

作为一个刻板的小学究,我希望可以对眼前的事物作很好的梳理,找到一些用来进行串联理解的线索,建立框架,《How to DeFi》按照金融细分领域的分类方式并不足够。DeFi就是这么一个有意思的事物,不断地蹦出新概念、新玩法,以摧枯拉朽之势一次次冲垮我们试图建立的框架。我暂时放下了这个执念,一是新生物蓬勃发展没到“结案陈词”的时机,二,“不要在输入不足的时候强行输出”,通过与DeFi的接触,我发现自己区块链基础知识的不扎实,有很多需要查漏补缺的地方,比如遇到网络拥堵gas费高昂,就会牵扯出layer2方案集合、EIP1559;关注底层资产规模,就会去对比各种真假美猴王xBTC……

尽管有很多的磕磕碰碰,总体而言2020收获还可以,但并不直接因为DeFi,我给自己的解释是,DeFi,动心忍性,增益holder所不能。记得在一个播客节目里听到过一个观点,画出好画的途径是首先成为更好的自己,然后随性而为,就是一幅好画。把DeFi当成是“画”,不断去实践、思考、输出,这件事情看起来挺不错的。

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